ArchivesInterim

Rapport för sexmånadersperioden som avslutades 30 juni 2026

on 31 de August de 2026 31 de August de 2026

Höjdpunkter
(Alla belopp är i tusen amerikanska dollar (TUSD) om ej annat anges. Eftersom det andra kvartalet 2026 var det första kvartalet för den kvarvarande verksamheten finns inga jämförelsesiffror tillgängliga.)

Andra kvartalet 2026

Den 2 april 2026 slutförde KEO Capital AB samgåendet med KEO World. Den överförda ersättningen bestod av nyemitterade aktier och villkorad tilläggsköpeskilling i form av teckningsoptioner.
Efter slutförandet av samgåendet mellan Maha Capital och KEO World inledde bolaget en omorganisation, där fintech- och energidivisionerna ska bedriva verksamhet oberoende av varandra, samt genomförde en rebranding genom att ändra sitt bolagsnamn från Maha Capital till KEO Capital. Bolagets finansiella rapporter har uppdaterats för att återspegla finansiell rapportering framöver för fintech-verksamheten.
Bolaget genomförde kapitalanskaffningar om TUSD 28 105 till 16 SEK per aktie för att stärka balansräkningen för fintech-verksamheten samt attrahera långsiktiga investerare.
Den totala genomsnittliga utestående portföljen under kvartalet uppgick till TUSD 45 600, medan portföljen vid periodens slut uppgick till TUSD 50 673.
Under kvartalet uppgick den totala betalningsvolymen (TPV eller faktureringar), till TUSD 51 400.
Rörelseintäkter, netto, under perioden uppgick till TUSD 1 597.
Rörelsekostnader samt administrationskostnader uppgick till TUSD -7 049, varav -2 323 avser ej återkommande försäljnings- och administrationskostnader.
Nettoresultat från finansiella transaktioner under perioden uppgick till TUSD1 594.
Periodens resultat från kvarvarande verksamhet uppgick till TUSD -48 085, och påverkades huvudsakligen av initial redovisning av aktierelaterade ersättningar om TUSD -18 337, som beviljades i samband med förvärvet av KEO World samt accelereringen av tidigare befintliga incitamentsprogram, samt aktiereglerade ersättningar om TUSD -25 739.
Resultat per aktie, före utspädning, från kvarvarande verksamhet uppgick under andra kvartalet 2026 till USD -0,14 (Q2 2025: USD -0,12).
Total finansiell position, netto, motsvarande total nettokassa plus låneportfölj och likvida investeringar, uppgick till TUSD 108 531 (finansiell position, brutto, om TUSD 123 531).

Händelser efter rapportperiodens utgång

Lanseringen av Workeo Canada offentliggjordes, vilket markerar inledningen av dess verksamhet på den kanadensiska marknaden.
En icke-bindande avsiktsförklaring (letter of intent) ingicks med Lionheart Holdings avseende ett föreslaget samgående som involverar bolagets energiverksamhet. Per den 31 augusti meddelade båda parter att den föreslagna företagssammanslagningen inte fullbordades under exklusivitetsperioden, och parterna har ömsesidigt beslutat att inte förnya sådan exklusivitet.
KEO Capital förnyade sitt licensavtal med American Express, vilket stärker bolagets åtagande att leverera innovativa betalningslösningar i Mexiko.
Bolaget ingick slutligt avtal med Novonor om att förvärva resterande 40 procent av Odebrecht E&P, vilket ökade dess indirekta ägarandel i PetroUrdaneta från 24 procent till 40 procent, för en total köpeskilling om TUSD 37 500, att betalas i tre delbetalningar.
I syfte att stärka ledarskapet och förbereda bolaget för en parallellnotering av fintech-verksamheten på Nasdaq US utsåg bolaget Pablo Ribas till verkställande direktör, Miles Molyneaux till CFO och Roberto Marchiori till COO.
Maha Energy Indiana, Inc. ("KEO Energy"), ett amerikanskt dotterbolag till Bolaget, har ingått ett avtal med PDVSA Petróleo, S.A. ("PDVSA") avseende administrationen av PetroUrdaneta, S.A., understött av en uppsättning relaterade avtal som tillsammans utgör det avtalsmässiga ramverket för transaktionen, inbegripet: (i) ett integrerat tjänsteavtal (Integrated Services Agreement) enligt vilket KEO Energy exklusivt tillhandahåller upphandlings-, entreprenad- och personaltjänster för driften av fältet, (ii) ett finansieringsavtal (Financing Agreement) som ger PetroUrdaneta en kreditfacilitet om upp till 350 miljoner USD att frigöras i enlighet med dess arbetsprogram, samt (iii) ett betalningsadministrationsavtal (Payment Administration Agreement) som reglerar administrationen av betalningar hänförliga till samarbetet.

Brev till aktieägarna

Kära aktieägare,
Andra kvartalet 2026 och tiden fram till denna rapport, var den mest transformativa perioden i KEO Capitals historia — präglat av förvärvet av KEO World, lanseringen av Workeo i Kanada, ett förnyat strategiskt partnerskap med American Express, en banbrytande transaktion i Venezuela samt det fortsatta arbetet att separera våra fintech- och energiverksamheter i två fristående operativa bolag.

Som ett resultat av alla dessa genomgripande förändringar kommer ni att notera att detta brev bär tre underskrifter i stället för en. Roberto Marchiori, som tjänstgjorde som verkställande direktör för KEO Capital under större delen av den period som denna rapport omfattar, har övergått till rollen som Chief Operating Officer, vilket säkerställer kontinuitet efter att Pablo Ribas tillträtt som verkställande direktör för KEO Capital. Vi är också glada att välkomna Miles Molyneaux som CFO och Davide Tomassoni som verkställande direktör för KEO Energy, som båda tillför betydande internationell erfarenhet till sina respektive roller.

Omorganisation och ledarskap
Det förra kvartalet var på många sätt ett övergångskapitel i bolagets historia: resultaten nedan speglar fortfarande KEO Capital och KEO Energy som en enda, integrerad verksamhet. Härifrån avser vi att vända blad i takt med att separationen fortskrider. Vi har inlett separationen av bolagets olje- och gasverksamhet, inklusive vårt indirekta innehav i det venezuelanska oljebolaget PetroUrdaneta, från vår fintechverksamhet

Separationen avser att resultera i två oberoende bolag med tydligt åtskilda operativa fokusområden, kapitalfördelningsstrategier och investerarprofiler. Som en del av separationen har divisionerna antagit nya varumärkesnamn — Fintech-divisionen organiseras under namnet KEO Capital och Energi-divisionen verkar under namnet KEO Energy.

När vi nu går in i denna nästa tillväxtfas har vi medvetet stärkt vårt ledningsteam i båda divisionerna för att säkerställa att bolaget är väl förberett för vägen framåt. Det ger oss självförtroendet att vi har rätt personer och erfarenhet på plats för att genomföra vår strategi på ett disciplinerat sätt när vi går vidare mot nästa steg i företagets utveckling.

Utöver de ledarutnämningar som beskrivits ovan beslutade en extra bolagsstämma i augusti att välja tre nya styrelseledamöter, vilket ytterligare stärker styrelsens kompetens inom fintech.

Fintechverksamheten
Vi har framgångsrikt breddat vår operativa närvaro genom lanseringen av Workeo Canada. Lanseringen föregicks av tecknandet i juni av en revolverande senior lånefacilitet om upp till 50 miljoner CAD med en ledande kanadensisk bank, vilket ger finansieringskapacitet för att stödja expansionen av KEO Capitals verksamhet inom leverantörsfinansiering (Supply Chain Financing) i landet. Kanada utgör en mycket attraktiv marknad, och med lokal kapacitet och säkerställd finansieringskapacitet på plats är vi väl positionerade att stödja företag med innovativa lösningar för rörelsekapital, samtidigt som vi fortsätter den internationella expansionen av Workeo-plattformen. Därtill arbetar vi med att lansera Workeo i Brasilien, vilket ytterligare ökar vår närvaro i Nord- och Sydamerika.

Vi har även förnyat vårt långvariga strategiska partnerskap med American Express. Avtalet omfattar amerikanska dollar och mexikanska peso som godkända valutor för samtliga kommersiella inköpskort (”Purchasing Cards”) som utfärdas inom programmet i Mexiko. Det förnyade partnerskap befäster innovationen och styrkan i vår plattform samt det förtroende vi har byggt genom åren i Mexiko.

Olje- och gasverksamheten
Vi har tecknat ett slutgiltigt avtal med Novonor om att förvärva de återstående 40% av "Partner B", vilket ökar vårt indirekta aktieinnehav i det venezuelanska oljebolaget PetroUrdaneta från 24% till 40%. Den totala köpeskillingen uppgår till 37,5 miljoner USD och tillträde förväntas ske den 30 november 2026, med möjlighet till förlängning med ytterligare 30 dagar. Den 29 augusti 2026 meddelande vi att Maha Energy Indiana, Inc. (”KEO Energy”), ett amerikanskt dotterbolag till Bolaget, har ingått ett avtal om administration av joint venture-bolaget PetroUrdaneta, S.A. ("Helhetsavtalet") med PDVSA Petróleo, S.A., vilket säkerställer KEO Energy:s kontroll över verksamheten, kommersialisering av olja och gas samt kassaflöde. Parallellt har vi anlitat en internationellt erkänd oberoende reservrevisor för att ta fram vår första reservrapport avseende våra fält i Venezuela.

Lionheart LOI
Som en potentiell väg till en notering i USA, kombinerat med en ytterligare förstärkning av vår balansräkning, tecknade vi i juli en icke-bindande avsiktsförklaring ("LOI") om att utvärdera en sammanslagning med ett Lionheart Holdings. De 31 augusti meddelade vi att den transaktion som avsågs i detta LOI avseende en föreslagen sammanslagning av KEO Energy med Lionheart inte fullföljdes under exklusivitetsperioden, och att parterna ömsesidigt har beslutat att inte förnya sådan exklusivitet. Vårt mål att notera KEO Energy i USA kvarstår dock. I samband med noteringen avser bolaget även att dela ut aktier i KEO Energy till befintliga aktieägare. Vi kommer att fortsätta utvärdera den mest effektiva strukturen för att genomföra en sådan sakutdelning eller något annat alternativ med samma syfte. Med vår ledningsgrupp nu på plats närmar vi oss denna process metodiskt, och vi ser fram emot att uppdatera aktieägarna i takt med att den fortskrider.

Finansiell utveckling
Efter slutförandet av förvärvet av KEO World i april kan vi med glädje för första gången rapportera finansiella resultat för vår fintechverksamhet. Under andra kvartalet rapporterar vi rörelseintäkter netto om TUSD 1 597. KEO Capital befinner sig i en tillväxtfas. Jämfört med föregående år, och i förhållande till KEO Worlds historiska finansiella information, har vi ökat vår genomsnittliga utestående portfölj från MUSD 24,3 till MUSD 45,6, motsvarande en ökning om 88%. Vid periodens slut uppgick portföljen till TUSD 50 673. Under samma period har vår totala betalningsvolym ökat från MUSD 37,1 till MUSD 51,4, motsvarande en tillväxt om 39%. Vår nettoförlust för kvartalet uppgick till TUSD -48 085 huvudsakligen påverkad av den initiala redovisningen av aktierelaterad ersättning uppgående till TUSD -18 337, beviljad i samband med förvärvet av KEO World och accelerationen av tidigare befintliga incitamentsprogram, samt aktiereglerade kostnader uppgående till TUSD -25 739. Exklusive dessa två poster skulle nettoresultatet uppgå till TUSD -4 009, och ännu mindre om vi exkluderar icke-kassapåverkande och icke-återkommande poster.

Vi har ytterligare stärkt vår balansräkning och genomfört kapitalanskaffningar om totalt MUSD 28 till en kurs om 16 SEK per aktie. Vi avslutar kvartalet med en total finansiell nettoposition (nettokassa plus låneportfölj och likvida placeringar) om TUSD 108 531.

Avslutande kommentarer
Vi är medvetna om att stora delar av de senaste två kvartalen har ägnats åt att bygga grunden för tillväxt — slutförande av KEO World-förvärvet, säkerställande av finansieringsfaciliteter, förstärkning av ledningsgruppen och omstrukturering av bolaget. Vi förstår att aktieägarna är angelägna om att se dessa insatser omsättas i accelererad tillväxt, och vi är övertygade om att det tyngsta arbetet nu till stor del ligger bakom oss. Med operativ infrastruktur, finansieringskapacitet och ledarskap på plats skiftar vårt fokus nu resolut mot exekvering: att skala vår kreditportfölj, ta in nya kunder och realisera värdepotentialen i vår strategiska position i Venezuela.

Pablo Ribas, VD KEO Capital,
Roberto Marchiori, COO KEO Capital,
Davide Tomassoni, VD KEO Energy

Q2 presentation den 1 september klockan 14.00
Bolaget bjuder härmed in alla intresserade till en webbpresentation tisdagen den 1 september 2026 kl. 14:00. Koncernledningen kommer att presentera rapporten och aktuella händelser. Presentationen genomförs på engelska och sänds direkt. Presentationen spelas även in och kommer att finnas tillgänglig på bolagets webbsida. Frågor till presentationen kan skickas i förväg till info@keocapital.com eller ställas direkt under presentationen i kommentarsfältet på YouTube.

Länk till presentationen: https://youtube.com/live/2Wq1z7CbzSI?feature=share

Kontakter
Pablo Ribas, VD | Miles Molyneaux, CFO | Roberto Marchiori, COO | Jakob Sintring, Head of IR
Telefon: +46 8 611 05 11, E-mail: IR@keocapital.com

Om KEO Capital
KEO Capital AB (publ) är en noterad, teknikdriven leverantör av finansiella lösningar fokuserad på att förbättra likviditet, säkerhet, transparens och effektivitet inom B2B-leverantörsfinansiering (supply chain financing) samt hantering av företagsresor och utlägg. KEO Capital driver ett enhetligt digitalt ekosystem som möjliggör för köpare och leverantörer att interagera genom kompletterande lösningar avsedda att täcka hela spektrumet av företagens leverantörsskulder. KEO Capitals energiverksamhet, inklusive dess indirekta ägarandel i PetroUrdaneta (24 procent, som ska ökas till 40 procent enligt ett bindande avtal), innehas genom KEO Energy och avses avskiljas från Bolaget genom det föreslagna samgåendet med Lionheart Holdings, varefter KEO Capital uteslutande kommer att fokusera på sin fintechverksamhet. Aktierna är noterade på Nasdaq Stockholm (KEOC). För mer information, besök Bolagets webbplats https://keocapital.com/.

Report Q2 2026 Keo Capital SWE

Report for the six months ended 30 June 2026

on 31 de August de 2026 31 de August de 2026

Highlights
(All amounts are in thousands of US dollars, unless otherwise noted. Since the second quarter 2026 was the first quarter for the continued operations, no comparison numbers are available.)

Second Quarter 2026

On April 2, 2026, KEO Capital AB completed the business combination with KEO World. The consideration transferred consisted of newly issued shares and contingent consideration in the form of earn-out warrants.
After the closing of the business combination between Maha Capital and KEO World, the Company launched a reorganization whereby the fintech and energy divisions are to operate independently and did a rebranding by changing its corporate name from Maha Capital to KEO Capital. The company’s financial statements have been updated to reflect the figures going forward for the fintech business.
The company concluded Capital Raises amounting to TUSD 28,105 at SEK 16 per share to strength its balance sheet for the fintech business and bring long-term investors.
Total average outstanding portfolio in the quarter amounted to TUSD 45,600, while the portfolio at the end of the period reached TUSD 50,673.
During the quarter Total Payment Volume (“TPV” or “billings”) reached TUSD 51,400.
Total net operating income in the period amounted to TUSD 1,597.
Operating expenses and SG&A reached TUSD (7,049), from which (2,323) refers to non-recurrent SG&A.
Net result from financial transactions in the period amounted to TUSD 1,594.
The net result in the quarter from continuing operations amounted to TUSD (48,085), mainly impacted by initial recognition of the stock-based compensation amounting to TUSD (18,337), granted in connection with KEO World’s acquisition and the acceleration of prior existing incentive programs, and share-settled expenses amounting to TUSD (25,739).
Earnings per share (basic) in Q2 2026, from continuing operations amounted to USD (0.14) (Q2 2025 USD (0.12))
Total net financial position, corresponding to the net cash balance plus loan portfolio and liquid investments, amounted to TUSD 108,531 (Gross financial position of TUSD 123,531).

Subsequent Events

The launch of Workeo Canada, was announced, marking the commencement of its operations in the Canadian market.
A non-binding letter of intent was entered into with Lionheart Holdings in relation to a proposed business combination involving the Company's energy business. As of 31 August, both entities announced that the proposed business combination was not consummated during the exclusivity period, and the parties have mutually decided not to renew such exclusivity.
KEO Capital renewed its Licensing Agreement with American Express, reinforcing its commitment to delivering innovative payment solutions in Mexico.
The Company executed a definitive agreement with Novonor to acquire the remaining 40% of Odebrecht E&P, increasing its indirect equity interest in PetroUrdaneta from 24% to 40% for a total purchase price of TUSD 37,500, in three different payment instalments.
In order to strength the leadership and prepare the Company for a dual listing on Nasdaq US of the fintech business, the Company appointed Pablo Ribas as Chief Executive Officer (CEO), Miles Molyneaux as Chief Financial Officer (CFO) and Roberto Marchiori as Chief Operating Officer (COO).
Maha Energy Indiana, Inc. ("KEO Energy"), a US subsidiary of the Company, has entered into an agreement with PDVSA Petróleo, S.A. ("PDVSA") for the administration of PetroUrdaneta, S.A., supported by a set of related agreements that together form the contractual framework for the transaction, including: (i) an Integrated Services Agreement under which KEO Energy exclusively provides procurement, contracting, and personnel services to operate the field, (ii) a Financing Agreement providing PetroUrdaneta with a credit facility of up to US$350 million to be released in accordance with its work program, and (iii) a Payment Administration Agreement governing the administration of payments related to the venture.

Letter to Shareholders

Dear Shareholders,
The second quarter of 2026 and the period leading up to this report, were the most transformative in the history of KEO Capital — marked by the acquisition of KEO World, the launch of Workeo in Canada, a renewed strategic partnership with American Express, a landmark transaction in Venezuela, and the continued work on the separation of our fintech and energy businesses into two independent operating companies.

As a result of all these meaningful transformations, you will notice this letter carries three signatures rather than the usual one. Roberto Marchiori, who served as KEO Capital as Chief Executive Officer throughout much of the period covered by this report, has moved into the role of Chief Operating Officer, ensuring continuity as Pablo Ribas assumes the role of Chief Executive Officer of KEO Capital. We are also pleased to welcome Miles Molyneaux as CFO and Davide Tomassoni as Chief Executive Officer of KEO Energy, both bringing significant international experience to their respective roles.

Reorganization and Leadership
The last quarter was in many ways, a transitional chapter in the Company’s story: the results below still reflect KEO Capital and KEO Energy operating as a single, integrated business. From here, we intend to turn the page as the separation progresses. We have initiated the separation of the Company's oil and gas business, including our indirect holding in the Venezuelan oil company PetroUrdaneta, from our fintech business.

The separation is intended to result in two independent companies, with distinct operational focuses, capital allocation strategies, and investor profiles. As part of the separation, the divisions have adopted new brand names — the Fintech division is organized under the name KEO Capital and the Energy division operates under the name KEO Energy.

As we enter this next phase of growth, we have deliberately strengthened our leadership team across both divisions, which gives us confidence that we have the right people and experience in place to execute our strategy with discipline as we move toward the next stage of the Company’s development.

In addition to the leadership appointments described above, an EGM in August resolved to elect three new board members, further strengthening the fintech expertise of the Board.

Fintech Operations
We have successfully broadened our operational footprint with the launch of Workeo Canada. The launch followed the signing in June of a revolving senior loan facility of up to CAD 50 million with a leading Canadian bank, providing funding capacity to support the expansion of KEO Capital's supply chain financing activities in the country. Canada represents a highly attractive market and, with local capabilities and committed funding capacity now in place, we are well-positioned to support businesses with innovative working capital solutions while continuing the international expansion of the Workeo platform. In addition, we are progressing toward the launch of Workeo in Brazil, further increasing our footprint across the Americas.

We have also renewed our longstanding strategic partnership with American Express. The agreement includes the U.S. Dollar and the Mexican Peso as authorized currencies for all commercial Purchasing Cards issued under the program in Mexico. This renewed partnership reinforces the strength of our platform and the trust we have built over the years in Mexico.

Oil and Gas Operations
We have signed a definitive agreement with Novonor to acquire the remaining 40% of "Partner B," increasing our indirect equity interest in the Venezuelan oil company PetroUrdaneta from 24% to 40%. The total purchase price amounts to USD 37.5 million and closing is expected to 30 November 2026, extendable for additional 30 days. On 29 August 2026, we announced that Maha Energy Indiana, Inc. (“KEO Energy”), a US subsidiary of the Company, has executed an Agreement for the administration of the Joint Venture PetroUrdaneta, S.A. (the "Integral Agreement") with PDVSA Petróleo, S.A., securing KEO Energy’s control over operations, O&G commercialization and cash flow. In parallel, we have engaged an internationally recognized independent reserve auditor to prepare our first reserve report covering our fields in Venezuela.

Lionheart LOI
As a potential pathway to a U.S. listing, combined with a further strengthening of our balance sheet, we signed a non-binding letter of intent ("LOI") in July to evaluate a merger with Lionheart Holdings. On August 31 2026, we announced that the transaction contemplated under the LOI regarding a proposed business combination of Keo Energy with Lionheart was not consummated during the exclusivity period, and that the parties have mutually decided not to renew such exclusivity. Our objective to list KEO Energy in the United States however remains intact. In connection with the listing, the Company also intends to distribute KEO Energy shares to existing shareholders. We will continue to evaluate the most efficient structure for implementing such a distribution in kind or any other alternative with the same objective. With our leadership team now in place, we are approaching this process methodically, and we look forward to updating shareholders as it progresses.

Financial Performance
Following the closing of the KEO World acquisition in April, we are pleased to report financial results for our fintech operations for the first time. During the second quarter, we report net operating income (our revenue) of TUSD 1,597. KEO Capital is in a growth phase. Year on year, and compared to Keo World's historical financial information, we have grown our average outstanding portfolio from MUSD 24.3 to MUSD 45.6, corresponding to an increase of 88%. At the end of the period, the portfolio reached TUSD 50,673. Over the same period, our total payment volume increased from MUSD 37.1 to MUSD 51.4, corresponding to a growth of 39%. Our net loss for the quarter amounted to TUSD 48,085, mainly impacted by initial recognition of the stock-based compensation amounting to TUSD (18,337), granted in connection with KEO World’s acquisition and the acceleration of prior existing incentive programs, and share-settled expenses amounting to TUSD (25,739). Excluding these two items, the net loss would amount to TUSD (4,009), and even less if we exclude non-cash and non-recurring impacts.

We have further strengthened our balance sheet and concluded capital raises amounting to MUSD 28 at SEK 16 per share. We end the quarter with a total net financial position (net cash balance plus loan portfolio and liquid investments) of TUSD 108,531.

Closing Remarks
We recognize that much of the past two quarters have been devoted to building the foundations for growth — completing the KEO World acquisition, securing funding facilities, strengthening the leadership team, and restructuring the Company. While we understand that shareholders are eager to see these efforts translate into accelerated growth, we are confident that the heavy lifting is now largely behind us. With the operational infrastructure, funding capacity, and leadership now in place, our focus is shifting decisively toward execution: scaling our credit portfolio, onboarding new clients, and delivering on the value potential of our strategic position in Venezuela.

Pablo Ribas, CEO KEO Capital
Roberto Marchiori, COO KEO Capital
Davide Tomassoni, CEO KEO Energy

Q2 Webcast 1 September at 14:00 CEST
The Company hereby invites all interested parties to a live webcasted presentation on Tuesday, 1 September 2026 at 14.00 CEST. Group management will present the report and recent developments. The webcast will be held in English and will be broadcasted live. An on-demand version will also be available on KEO Capital’s website. Questions to the presenters can be emailed in advance to the Company at info@keocapital.com or be made directly on the day of the presentation in the YouTube Comments/Questions field.

Link to webcast: https://youtube.com/live/2Wq1z7CbzSI?feature=share

Contacts
Pablo Ribas, CEO | Miles Molyneaux, CFO | Roberto Marchiori, COO | Jakob Sintring, Head of IR
Phone: +46 8 611 05 11, E-mail: IR@keocapital.com

About KEO Capital

KEO Capital AB (publ) is a listed technology-driven financial solutions provider focused on improving liquidity, security, transparency, and efficiency in B2B supply chain financing and corporate travel and expense management. KEO Capital operates a unified digital ecosystem that enables buyers and suppliers to interact through complementary solutions designed to address the full spectrum of corporate payables. KEO Capital’s energy activities, including its indirect equity interest in PetroUrdaneta (24 percent, to be increased to 40 percent under a binding agreement), are held through KEO Energy and are intended to be separated from the Company through the proposed business combination with Lionheart Holdings, following which KEO Capital will focus exclusively on its fintech business. The shares are listed on Nasdaq Stockholm (KEOC). For more information, please visit the Company’s website https://keocapital.com/.

This information is information that KEO Capital is obliged to make public pursuant to the EU Market Abuse Regulation and the Securities Markets Act. The information was submitted for publication, through the agency of the contact persons set out above, at 2026-08-31 18:00 CEST.

About KEO Capital
KEO Capital AB (publ) is a listed technology-driven financial solutions provider focused on improving liquidity, security, transparency, and efficiency in B2B supply chain financing and corporate travel and expense management. KEO Capital operates a unified digital ecosystem that enables buyers and suppliers to interact through complementary solutions designed to address the full spectrum of corporate payables. KEO Capital’s energy activities, including its indirect equity interest in PetroUrdaneta (24 percent, to be increased to 40 percent under a binding agreement), are held through KEO Energy and are intended to be separated from the Company through the proposed business combination with Lionheart Holdings, following which KEO Capital will focus exclusively on its fintech business. The shares are listed on Nasdaq Stockholm (KEOC). For more information, please visit the Company’s website https://keocapital.com/.

Report Q2 2026 Keo Capital ENG

Report for the three months ended 31 March 2026

on 26 de May de 2026 26 de May de 2026

Highlights

(All amounts are in thousands of US dollars, unless otherwise noted. Comparisons are made with the same period last year.)

First Quarter 2026

During the quarter, Maha Capital AB provided bridge financing to subsidiaries of KEO World Inc. totaling TUSD 7,110 in principal and TUSD 1,462 in accrued interest, supporting credit portfolio expansion, for more detail please check note 4.
Following the divestment of the US energy assets, Maha did not record any revenue for continuing operations during the period.
Maha approved to exercise the call option to acquire 24% indirect equity interest in the Venezuelan oil company PetroUrdaneta, with the consequent payment of EUR 4.6 million.
Net finance results in the period amounted to TUSD 1,736.
The net result in the period from continuing operations amounted to TUSD (820).
Total Net Cash balance (including available cash, restricted cash, loan receivables, loan payables and Earn-out) amounted to TUSD 91,218 (total cash and restricted cash of TUSD 63,812, credit net asset of TUSD 37,835, and earn-out liability of TUSD (10,429)).

Subsequent Events

Maha completed the merger with KEO World Inc and its subsidiaries, for total purchase consideration of TUSD 220,838, followed by a TUSD 27,000 capital raise at SEK 16 per share. Additional details please refer to Note 13.
At the end of March 2026, the approved credit line volumes for Keo amounted to approximately TUSD 62,000, with an average quarterly and annual yield of 4.8% and 19%, respectively.
Maha received formal approval from Nasdaq Stockholm for continued admission to trading following the completion of the merge with KEO World Inc.
The board of directors of Maha has instructed management to assess a potential separation of its oil and gas business, including its 24% indirect equity interest in PetroUrdaneta, from its fintech operations, following the enforcement and settlement of the call option related to the Company’s oil and gas assets.

Financial Summary

The tables below present the highlights of the continuing operations:

Financial Summary (TUSD)	Q1 2025	Q1 2026	Full year 2025
EBITDA	(3,517)	(2,537)	(13,772)
Net Result	1,098	(820)	(19,046)
Earnings per share (basic & diluted), (USD)	0.01	(0.01)	(0.11)
Earn-out liability	–	(10,429)	–
Loan payable	–	(16,046)	(15,596)
Loan receivable	–	53,881	45,308
Financial assets	97,095	1,107	6,090
Cash and cash equivalents (incl. restricted cash)	15,335	63,812	63,342

Letter to Shareholders

Dear Shareholders,

Fintech Operations
At the beginning of the second quarter of 2026, we successfully completed the acquisition of Keo World. This transaction represents a transformational milestone for Maha and firmly establishes our strategic positioning as a fintech-focused company. Through this acquisition, Maha now operates a scalable fintech and credit platform supported by high-quality licenses, robust operating infrastructure, and proprietary technology capabilities across Mexico, Brazil, Canada and broader Latin America. We believe this platform positions us favorably to accelerate growth and capitalize on the increasing demand for embedded working capital for supply chain finance, B2B payments, and cross-border corporate spend solutions across key markets.

Simultaneously, we completed capital raises totaling MUSD 27 at SEK 16 per share, with participation from several international institutional investors. We are very pleased with the confidence both old and new shareholders have demonstrated in the long-term potential of our business and strategy.

Over the past months, our main focus has been on operational execution and on building the foundation infrastructure required to support sustainable and disciplined long-term growth. This has included the integration of operations and people, enhancement of governance and internal process, strengthening of our credit framework, and continued efforts in high technology standards and scalability.

We are now entering the next phase of execution and our entire organization, fronted by our strong commercial team is now heavily focused delivering accelerated credit and client scaling as we move forward. WorKEO is expected to launch in Canada before the end of the second quarter, representing an important milestone in expanding our local-currency embedded finance capabilities. WorKEO helps buyers improve their cash flow while enabling suppliers to receive payments faster. During the second half of 2026, we also expect to launch WorKEO in Brazil, one of the largest and most strategic fintech markets in Latin America. At the same time, we continue onboarding new clients in our GTC program across Latin America.

Venezuela
During the first quarter, we exercised our call option and acquired a 24% indirect equity interest in the Venezuelan oil company PetroUrdaneta, for a consideration of MEUR 4.6, which comes in addition to the MEUR 4.6 which was paid upon signing of the option agreement in March 2024, and includes a right to increase ownership up to 40% in PetroUrdaneta (at additional consideration).

Since exercising the option, discussions with PDVSA and the relevant Venezuelan authorities regarding the new operational and commercial framework for the asset have intensified. We expect these negotiations to progress throughout the second half of the year.

In parallel, we have engaged an internationally recognized independent reserve auditor to prepare our first reserve report covering our fields in Venezuela. We expect the report to be in the second half of 2026. At the same time, we have initiated an assessment of a potential structural separation of the oil and gas business from our fintech operations into an independent company. This assessment also includes the possibility of a separate public listing and a potential distribution in kind to Maha shareholders. We believe such a structure could unlock value by creating two independent companies with distinct operational focuses, differentiated investor profiles, and tailored capital allocation strategies.

SPAC
As a potential shortcut to a US listing, combined with a further strengthening of our balance sheet, we evaluated a merger with a NYSE-listed SPAC during the second quarter. After further evaluation, we concluded that maintaining strategic flexibility and focusing on the continued execution of the Group's operating business represents the best path forward for shareholders at this stage. Our commitment to pursue a dual listing in the US market, including a potential separation and listing of its oil and gas business, remains intact.

Financial Performance
Since the completion of the KEO transaction did not occur until the beginning of April, Maha did not recognize revenues from continuing operations in the first quarter. During the period, we continued supporting the expansion of Keo's credit operations through additional loan receivables financing. In addition to the Venezuela acquisition effects, our reported financial results were materially impacted by non-recurring items, primarily related to transaction costs and asset divestments associated with the Company’s strategic transformation.

Closing remarks
Maha enters this new chapter with a strong balance sheet, a clear strategic focus, and a scalable platform positioned for long-term growth.

We believe we now have the necessary operational foundations, infrastructure, and strategic positioning to pursue profitable expansion within our fintech operations while simultaneously working to maximize value from our strategic position in Venezuela.

As we move forward, our priority remains disciplined execution, sustainable growth, and long-term value creation for our shareholders.

Exciting times lie ahead.

Roberto Marchiori
CEO

Q1 Webcast 26 May at 11:00 CEST
The Company hereby invites all interested parties to a live webcasted presentation on 26 May 2026 at 11.00 CEST. Roberto Marchiori, CEO, will present the report and recent developments. The webcast will be held in English and will be broadcasted live. An on-demand version will also be available on Maha’s website. Questions to the presenters can be emailed in advance to the Company at info@maha-capital.com or be made directly on the day of the presentation in the YouTube Comments/Questions field.

Link to webcast: https://youtube.com/live/7wZCTQV2ZAg?feature=share

About Maha Capital
Maha Capital AB (publ) is a listed technology-driven financial solutions provider focused on improving liquidity, security, transparency, and efficiency in B2B supply chain financing and corporate travel and expense management. Maha operates a unified digital ecosystem that enables buyers and suppliers to interact through complementary solutions designed to address the full spectrum of corporate payables. In addition, Maha holds 24 percent indirect equity stake in the Venezuelan oil company PetroUrdaneta. The shares are listed on Nasdaq Stockholm (MAHA-A). For more information, please visit the Company’s website at www.maha-capital.com.

Report Q12026 Maha Capital

Rapport för tremånadersperioden som avslutades 31 mars 2026

on 26 de May de 2026 26 de May de 2026

Höjdpunkter

(Alla belopp är i tusen amerikanska dollar (TUSD) om ej annat anges. Jämförelser avser samma period föregående år.)

Första kvartalet 2026

Under kvartalet tillhandahöll Maha Capital AB bryggfinansiering till dotterbolag inom KEO World Inc. uppgående till totalt TUSD 7 110 i kapitalbelopp och TUSD 1 462 i upplupen ränta, till stöd för expansion av kreditportföljen. För ytterligare information, se not 4.
Efter avyttringen av de energitillgångarna i USA redovisade Maha inga intäkter från kvarvarande verksamheter under perioden.
Maha godkände utnyttjandet av köpoptionen för att förvärva en indirekt ägarandel om 24% i det venezuelanska oljebolaget PetroUrdaneta, med en åtföljande betalning om 4,6 miljoner EUR.
Finansiella poster, netto, uppgick till TUSD 1 736.
Periodens resultat från kvarvarande verksamhet uppgick till TUSD -820.
Totalt nettokassa (inklusive tillgängliga likvida medel, spärrade likvida medel, utlåning, lån och tilläggsköpeskilling) uppgick till TUSD 91 218 (totala likvida medel, spärrade medel om TUSD 63 812, kredittillgångar netto om TUSD 37 835, och skuld tilläggsköpeskilling om TUSD -10 429).

Händelser efter rapportperiodens utgång

Maha slutförde sammanslagningen med KEO World Inc och dess dotterbolag för en total köpeskilling om TUSD 220 838, följt av en kapitalanskaffning om TUSD 27 000 till 16 SEK per aktie. För mer information, se not 13.
I slutet av mars 2026 uppgick godkänd lämnad kreditram för Keo till sammanlagt cirka TUSD 62 000, med en genomsnittlig avkastning per kvartal och år om 4,8% respektive 19%.
Maha erhöll formellt godkännande för fortsatt notering på Nasdaq Stockholm efter förvärvet av KEO World Inc.
Styrelsen för Maha har gett ledningen i uppdrag att utvärdera en möjlig separation av Bolagets olje- och gasverksamhet, inklusive dess indirekta innehav om 24% i det venezuelanska oljebolaget PetroUrdaneta, från dess fintechverksamhet, efter verkställande och reglering av köpoptionen hänförlig till bolagets olje- och gastillgångar.

Finansiell information i sammandrag

Tabellen nedan avser kvarvarande verksamhet:

Finansiell information (TUSD)	Q1 2025	Q1 2026	Helåret 2025
EBITDA	-3 517	-2 537	-13 772
Periodens resultat	1 098	-820	-19 046
Vinst per aktie – före och efter utspädning	0,01	-0,01	-0,11
Skuld tilläggsköpeskilling (Earn-out)	–	-10 429	–
Lån	–	-16 046	-15 596
Utlåning	–	53 881	45 308
Finansiella tillgångar	97 095	1 107	6 090
Likvida medel (inkl. spärrade likvida medel)	15 335	63 812	63 342

Brev till aktieägarna

Kära aktieägare,

Fintechverksamheten
I början av det andra kvartalet 2026 slutförde vi framgångsrikt förvärvet av Keo World. Denna transaktion utgör en avgörande milstolpe för Maha och befäster vår strategiska positionering som ett fintechfokuserat bolag. Genom förvärvet driver Maha nu en skalbar fintech- och kreditplattform som stöds av högkvalitativa licenser, robust operativ infrastruktur och egenutvecklad teknikkapacitet i Mexiko, Brasilien, Kanada och övriga Latinamerika. Vi anser att denna plattform ger oss goda förutsättningar att accelerera tillväxten och dra nytta av den ökande efterfrågan på inbäddat rörelsekapital för leverantörsfinansiering (Supply chain financing), B2B-betalningar och gränsöverskridande lösningar för företagsutgifter på nyckelmarknader.

Samtidigt genomförde vi kapitalanskaffningar om totalt 27 miljoner dollar till 16 kronor per aktie, med deltagande från flera internationella institutionella investerare. Vi är mycket nöjda med det förtroende som både befintliga och nya aktieägare har visat för den långsiktiga potentialen i vår verksamhet och strategi.

Under de senaste månaderna har vårt huvudfokus legat på operativt genomförande och på att bygga den grundläggande infrastrukturen som krävs för att stödja hållbar och disciplinerad långsiktig tillväxt. Detta har innefattat integration av verksamheter och medarbetare, förstärkning av bolagsstyrning och interna processer, stärkande av vårt kreditramverk samt fortsatta insatser för höga tekniska standarder och skalbarhet.

Vi går nu in i nästa fas och hela vår organisation, med vårt starka kommersiella team i spetsen, är nu starkt fokuserad på att leverera accelererad kredittillväxt och kundtillväxt framöver. WorKEO förväntas lanseras i Kanada före utgången av det andra kvartalet, vilket utgör en viktig milstolpe i utbyggnaden av våra inbäddade finanstjänster i lokal valuta. WorKEO hjälper köpare att förbättra sitt kassaflöde samtidigt som det gör det möjligt för leverantörer att ta emot betalningar snabbare. Under det andra halvåret 2026 förväntar vi oss även att lansera WorKEO i Brasilien, en av de största och mest strategiska fintechmarknaderna i Latinamerika. Parallellt fortsätter vi att ansluta nya kunder till vårt GTC-program i hela Latinamerika.

Venezuela
Under det första kvartalet utnyttjade vi vår köpoption och förvärvade en indirekt ägarandel om 24% i det venezuelanska oljebolaget PetroUrdaneta, mot en ersättning om MEUR 4,6, vilket tillkommer utöver de MEUR 4,6 som erlades vid undertecknandet av optionsavtalet i mars 2024, och inkluderar en rätt att öka ägandet till upp till 40% i PetroUrdaneta (mot ytterligare ersättning).

Sedan optionen utnyttjades har diskussionerna med PDVSA och berörda venezuelanska myndigheter avseende det nya operativa och kommersiella ramverket för tillgången intensifierats. Vi förväntar oss att dessa förhandlingar fortskrider under det andra halvåret.

Parallellt har vi anlitat en internationellt erkänd oberoende reservrevisor för att ta fram vår första reservrapport som omfattar våra fält i Venezuela. Vi förväntar oss att rapporten slutförs under andra halvåret 2026. Samtidigt har vi inlett en utvärdering av en potentiell separation av olje- och gasverksamheten från vår fintechverksamhet till ett fristående bolag. Bedömningen omfattar även möjligheten till en separat börsnotering och en eventuell sakutdelning till Mahas aktieägare. Vi anser att en sådan struktur skulle kunna frigöra värde genom att skapa två oberoende bolag med skilda operativa fokusområden, differentierade investerarprofiler och anpassade kapitalallokerings¬strategier.

SPAC
Som en potentiell genväg till en amerikansk notering, i kombination med en ytterligare förstärkning av vår balansräkning, utvärderade vi en sammanslagning med ett NYSE-noterat SPAC-bolag under det andra kvartalet. Efter vidare utvärdering drog vi slutsatsen att bibehållen strategisk flexibilitet och fortsatt fokus på genomförandet av koncernens operativa verksamhet utgör den bästa vägen framåt för aktieägarna i detta skede. Vår åtagande att verka för en dubbelnotering på den amerikanska marknaden, inklusive en potentiell separation och notering av olje- och gasverksamheten, kvarstår.

Finansiell utveckling
Eftersom slutförandet av KEO-transaktionen skedde först i början av april redovisade Maha inga intäkter från kvarvarande verksamheter under det första kvartalet. Under perioden fortsatte vi att stödja expansionen av Keos kreditverksamhet genom ytterligare finansiering av lånefordringar. Utöver effekterna av Venezuela-förvärvet påverkades vårt redovisade finansiella resultat väsentligt av engångsposter, främst hänförliga till transaktionskostnader och avyttringar av tillgångar kopplade till bolagets strategiska omvandling.

Avslutande kommentarer
Maha går in i detta nya kapitel med en stark balansräkning, ett tydligt strategiskt fokus och en skalbar plattform positionerad för långsiktig tillväxt.

Vi anser att vi nu har den nödvändiga operativa grunden, infrastrukturen och den strategiska positioneringen för att driva lönsam expansion inom vår fintechverksamhet och samtidigt arbeta för att maximera värdet av vår strategiska position i Venezuela.

Framöver förblir våra prioriteringar disciplinerat genomförande, hållbar tillväxt och långsiktigt värdeskapande för våra aktieägare.

Spännande tider ligger framför oss.

Roberto Marchiori
Verkställande direktör

Q1 presentation den 26 maj klockan 11.00
Maha inbjuder härmed alla intressenter till en webbsänd presentation 26 maj 2026 klockan 11.00. Roberto Marchiori, VD, kommer att presentera delårsrapporten och aktuella händelser. Presentationen genomförs på engelska och sänds direkt. Presentationen spelas in och kommer att finnas tillgänglig på bolagets webbsida. Frågor till presentationen kan skickas i förväg till info@maha-capital.com eller ställas direkt under presentationen i kommentarsfältet på YouTube.

Länk till presentationen: https://youtube.com/live/7wZCTQV2ZAg?feature=share

Om Maha Capital
Maha Capital AB (publ) är en noterad, teknikdriven leverantör av finansiella lösningar fokuserad på att förbättra likviditet, säkerhet, transparens och effektivitet inom B2B-leverantörsfinansiering (Supply chain financing) samt hantering av företagsresor och utlägg. Maha driver ett integrerat digitalt ekosystem som möjliggör för köpare och leverantörer att interagera genom kompletterande lösningar avsedda att täcka hela spektrumet av företags leverantörsskulder. Därutöver har Maha en indirekt ägarandel om 24 procent i det venezuelanska oljebolaget PetroUrdaneta. Bolagets aktier är noterade på Nasdaq Stockholm (MAHA-A). För mer information, besök www.maha-capital.com.

Report Q12026 Maha Capital(SWE)

Report for the year ended 31 December 2025

on 24 de February de 2026 24 de February de 2026

Highlights
(All amounts are in thousands of US dollars, unless otherwise noted. Comparisons are made with the same period last year.)

Fourth Quarter 2025

Maha signed a conditional share purchase agreement to acquire KEO World’s entire credit operations.
Maha provided TUSD 32,020 bridge financing to KEO World subsidiaries to support credit expansion and balance sheet optimization.
Maha has received amount of TUSD 3,285, as part of the sale of its interest in the Illinois Basin, USA.
Following the divestment of the previous energy assets, Maha did not record any revenues for continuing operations during the period.
Net finance results in the period amounted to TUSD 931.
The net result in the period from continuing operations amounted to TUSD (3,706).
Maha fully amortized a margin loan using the cash collateral deposited in restricted accounts. As result, the Company paid principal of TUSD 12,500 and interest of TUSD 220.
Total cash balance amounted to TUSD 63,342 (including restricted cash TUSD 12,343).
Total Net Cash Balance (including restricted cash, loan receivables and loan payables) amounted to TUSD 93,054.

Subsequent Events

In January 2026, Maha published information documents in connection with re-listing process and received a conditional approval for continued listing on Nasdaq Stockholm following the contemplated acquisition of Keo World.
On January 28, 2026, an extraordinary general meeting in Maha resolved on approving the KEO transaction.
In January 2026, the approved credit line volumes for WorKEO and Global Trade Card (“GTC”) amounted to approximately TUSD 64,000, with an average annual yield of 20%.

Financial Summary

The tables below present the highlights of the continuing operations:

Financial Summary (TUSD)	Q4 2025	Q4 2024	Full year 2025	Full year 2024
Average (BOEPD)	–	–	–	–
Revenue	–	–	–	–
Operating Netback	–	–	–	–
EBITDA	(4,907)	(4,231)	(13,772)	(9,407)
Net Result	(3,706)	9,702	(19,046)	(51,146)
Earnings per share (basic & diluted), (USD)	(0.02)	0.06	(0.11)	(0.30)
Financial Liabilities	(15,596)	–	(15,596)	–
Financial assets	51,398	93,782	51,398	93,782
Cash flow from operations	(4,063)	(2,520)	(5,710)	(12,566)
Free cash flow	(20,455)	1,989	25,260	(48,570)
Cash and cash equivalents (incl. restricted cash)	63,342	10,050	63,342	10,050

Letter to Shareholders

Dear Shareholders,
2025 was a transformative year for Maha, marked by a fundamental repositioning of the Company and the initial steps in our transition towards a fintech-driven business model. This strategic shift reflects our focus on scalable, capital-efficient growth opportunities and the development of a differentiated platform in the credit and payment ecosystem.

At the end of January 2026, Maha’s shareholders approved the KEO transaction. We are currently in the final stages of closing the transaction, alongside the first associated capital raisings of USD 27 million at SEK 16 per share. We expect completion to occur during Q1 2026.

The combination of KEO World’s proprietary technology and product capabilities, a card issuer license providing access to world-class payments infrastructure, and Maha Capital’s strong balance sheet, with significant available liquidity and capital markets expertise, creates a compelling platform for scalable growth. This partnership establishes a solid foundation for expansion across Latin America and Canada, while maintaining a disciplined approach to credit underwriting and risk management.

Since entering into the financing agreement in July 2025, Maha and KEO have jointly expanded the Approved Credit Line for the GTC program to approximately USD 18 million by the end of January 2026, reflecting strong demand and execution capabilities. At the end of 2025, Maha provided bridge financing of USD 27.5 million to KEO Mexico, strengthening KEO Mexico’s balance sheet and supporting the continued expansion of its lending activities. As a result, the Approved Credit Line within the WorKEO program increased to USD 46 million by the end of January 2026. On a combined basis, total approved credit portfolio exceeded USD 64 million by the end of January 2026.

Venezuela call option
On January 2026, Venezuela entered a period of significant political transition, marking a pivotal moment in the country’s governance and institutional direction. Maha holds a call option to acquire up to 40 percent equity stake in PetroUrdaneta, an O&G joint venture company operating in Venezuela. US policy toward Venezuela is evolving rapidly, particularly in light of recent OFAC general license issuances allowing certain activities in the O&G industry that were previously subject to sanctions. We continue to closely monitor developments and are evaluating strategic alternatives to monetize our position in a manner that maximizes shareholder value.

Financials
During the period between the divestment of our operated energy assets and the completion of the KEO transaction, the Company did not record revenues from continuing operations, and our reported financial performance in the period was materially impacted by non-recurring items, primarily related to asset disposals and transaction-related costs. These effects limit comparability with prior periods and for the future.

Closing remarks
We are entering a new phase with a clear focus on building a scalable, capital-efficient fintech platform. Following the closing of the transaction, we will be dedicated to integrating KEO’s operations to ensure a solid foundation from which to ramp up the company’s fintech platform going forward. Along the way, we remain committed to disciplined capital allocation, prudent risk management, and the creation of long-term shareholder value.

I would like to thank our shareholders for your continued trust and support throughout this transformation.

Roberto Marchiori
CEO

Q4 Webcast 24 February at 14:00 CET
The Company hereby invites all interested parties to a live webcasted presentation on 24 February at 14.00 CET. Roberto Marchiori, CEO, will present the report and recent developments. The webcast will be held in English and will be broadcasted live. An on-demand version will also be available on Maha’s website. Questions to the presenters can be emailed in advance to the Company at info@maha-capital.com or be made directly on the day of the presentation in the YouTube Comments/Questions field.

Link to webcast: https://youtube.com/live/Wb_0vZJWQeE?feature=share

About Maha Capital
Maha Capital AB (publ) is a listed investment company focused on deploying capital across high-potential sectors. The Company aims to build a diversified portfolio of investments that deliver long-term value for shareholders. Maha Capital targets opportunities with strong fundamentals, clear paths to monetization, and attractive risk-adjusted returns. The shares are listed on Nasdaq Stockholm (MAHA-A). For more information, please visit the Company’s website at www.maha-capital.com.

Q4 2025 Maha ENG

Bokslutskommuniké för helåret som avslutades 31 december 2025

on 24 de February de 2026 24 de February de 2026

Höjdpunkter
(Alla belopp är i tusen amerikanska dollar (TUSD) om ej annat anges. Jämförelser avser samma period föregående år.)

Fjärde kvartalet 2025

Maha tecknade ett villkorat aktieöverlåtelseavtal om att förvärva KEO Worlds hela kreditverksamhet.
Maha tillhandahöll bryggfinansiering om TUSD 32 020 till KEO Worlds dotterbolag för att stödja kreditexpansion och optimering av balansräkningen.
Maha har erhållit TUSD 3 285 som del av försäljningen av innehavet i Illinois Basin, USA.
Efter avyttringen av de tidigare energitillgångarna redovisade Maha inga intäkter från kvarvarande verksamheter under perioden.
Finansiella poster, netto, uppgick till TUSD 931.
Periodens resultat från kvarvarande verksamhet uppgick till TUSD -3 706.
Maha amorterade marginallånet i sin helhet med spärrade likvida medel. Som ett resultat av amorteringen betalade Bolaget lånebeloppet om TUSD 12 500 och ränta om TUSD 220.
Likvida medel uppgick till TUSD 63 342 (inklusive spärrade likvida medel om TUSD 12 343).
Nettokassa (inklusive spärrade likvida medel, utlåning och lån) uppgick till TUSD 93 054.

Händelser efter rapportperiodens utgång

Maha publicerade i januari 2026 informationsdokument i samband med omlistningsprocessen och erhöll ett villkorat godkännande för fortsatt notering på Nasdaq Stockholm efter det planerade förvärvet av Keo World.
Den 28 januari 2026 beslutade en extra bolagsstämma i Maha att godkänna KEO-transaktionen.
I januari 2026 uppgick godkänd lämnad kreditram för WorKEO och Global Trade Card (“GTC”) till sammanlagt cirka TUSD 64 000, med en genomsnittlig årsavkastning på 20%.

Finansiell information i sammandrag

Tabellen nedan avser kvarvarande verksamhet:

Finansiell information (TUSD)	Q4 2025	Q4 2024	Helåret 2025	Helåret 2024
Genomsnittlig dagsproduktion (BOEPD)	–	–	–	–
Intäkter	–	–	–	–
Rörelsens netback	–	–	–	–
EBITDA	-4 907	-4 231	-13 772	-9 407
Periodens resultat	-3 706	9 702	-19 046	-51 146
Vinst per aktie – före och efter utspädning	-0,02	0,06	-0,11	-0,30
Finansiella skulder	-15 596	–	-15 596	–
Finansiella tillgångar	51 398	93 782	51 398	93 782
Kassaflöde från verksamheten	-4 063	-2 520	-5 710	-12 566
Fritt kassaflöde	-20 455	1 989	25 260	-48 570
Likvida medel (inkl. spärrade likvida medel)	63 342	10 050	63 342	10 050

Brev till aktieägarna

Kära aktieägare,
2025 var ett omvälvande år för Maha, präglat av bolagets grundläggande ompositionering och de första stegen i vår övergång till en fintech-driven affärsmodell. Denna strategiska förändring återspeglar vårt fokus på skalbara och kapitaleffektiva tillväxtmöjligheter samt utvecklingen av en differentierad plattform inom kredit- och betalningsekosystemet.

I slutet av januari 2026 godkände Mahas aktieägare KEO‑transaktionen och vi är nu i de sista stegen av slutförandet av den, tillsammans med de första tillhörande kapitalanskaffningarna om 27 miljoner dollar till 16 kronor per aktie. Vi förväntar oss att slutföra transaktionen under första kvartalet 2026.

Kombinationen av KEO Worlds egenutvecklade teknologi och produktkapacitet, en kortutgivarlicens som ger tillgång till betalningsinfrastruktur i världsklass, samt Maha Capitals starka balansräkning med omfattande tillgänglig likviditet och kapitalmarknadsexpertis, skapar en stark plattform för skalbar tillväxt. Detta partnerskap möjliggör en solid grund för expansion i Latinamerika och Kanada samtidigt som vi upprätthåller en disciplinerad strategi för kreditbedömning och riskhantering.

Sedan finansieringsavtalet ingicks i juli 2025 har Maha och KEO gemensamt utökat den godkända lämnade kreditramen för GTC-programmet till cirka 18 miljoner dollar vid slutet av januari 2026, vilket återspeglar stark efterfrågan och god operativ kapacitet. Mot slutet av 2025 tillhandahöll Maha bryggfinansiering om 27,5 miljoner dollar till KEO Mexico för att stärka dess balansräkning samt stödja den fortsatta expansionen av dess utlåningsplattform. Som ett resultat ökade den godkända kreditramen inom WorKEO programmet till 46 miljoner dollar vid slutet av januari 2026. På kombinerad basis för båda programmen översteg sammanlagd lämnad kreditram 64 miljoner dollar i slutet av januari 2026.

Köpoptionen i Venezuela
I januari 2026 gick Venezuela in i en period av betydande politisk omställning, vilket var ett avgörande ögonblick i landets styrning och institutionella inriktning. Maha innehar en köpoption att förvärva upp till 40 procents ägarandel i PetroUrdaneta, ett joint venture-bolag inom olje- och gasindustrin verksamt i Venezuela. USA:s policy gentemot Venezuela utvecklas snabbt, särskilt med hänsyn till OFAC:s senaste utfärdade generella licenser, som tillåter vissa aktiviteter inom olje- och gasindustrin som tidigare omfattades av sanktioner. Vi fortsätter att noggrant följa utvecklingen och utvärderar strategiska alternativ för att realisera värdet av vår position på ett sätt som maximerar aktieägarvärdet.

Räkenskaper
Under perioden mellan avyttringen av våra operativa energitillgångar och slutförandet av KEO-transaktionen redovisade bolaget inga intäkter från kvarvarande verksamhet, och vårt rapporterade finansiella resultat under perioden påverkades väsentligt av poster av engångskaraktär, huvudsakligen hänförliga till avyttringar av tillgångar samt transaktionsrelaterade kostnader. Dessa effekter begränsar jämförbarheten med tidigare perioder och framgent.

Avslutande kommentarer
Vi går in i en ny fas, med ett tydligt fokus på att bygga en skalbar och kapitaleffektiv fintech-plattform. Efter att transaktionen har slutförts kommer vi att fokusera på att integrera KEO:s verksamhet för att säkerställa en stabil grund för expansion av bolagets fintech-plattform framgent. Under resans gång är vi fortsatt fokuserade på disciplinerad kapitalallokering, försiktig riskhantering och skapande av långsiktigt aktieägarvärde.

Jag vill tacka våra aktieägare för ert fortsatta förtroende och stöd under denna transformation.

Roberto Marchiori, Verkställande direktör

Q4 presentation den 24 februari klockan 14.00
Maha inbjuder härmed alla intressenter till en webbsänd presentation 24 februari klockan 14.00. Roberto Marchiori, VD, kommer att presentera delårsrapporten och aktuella händelser. Presentationen genomförs på engelska och sänds direkt. Presentationen spelas in och kommer att finnas tillgänglig på bolagets webbsida. Frågor till presentationen kan skickas i förväg till info@maha-capital.com eller ställas direkt under presentationen i kommentarsfältet på YouTube.

Länk till presentationen: https://youtube.com/live/Wb_0vZJWQeE?feature=share

Om Maha Capital
Maha Capital AB (publ) är ett börsnoterat investeringsbolag med fokus på att allokera kapital till sektorer med hög potential. Bolaget strävar efter att bygga en diversifierad portfölj av investeringar som skapar långsiktigt värde för aktieägarna. Maha Capital identifierar möjligheter med solida ekonomiska grunder, tydliga vägar till värdeskapande och attraktiv riskjusterad avkastning. Bolagets aktier är noterade på Nasdaq Stockholm (MAHA-A). För mer information, besök www.maha-capital.com.

Q4 2025 Maha SWE

Rapport för niomånadersperioden som avslutades 30 september 2025

on 18 de November de 2025 18 de November de 2025

Höjdpunkter

(Alla belopp är i tusen amerikanska dollar (TUSD) om ej annat anges. Jämförelser avser samma period föregående år.)

Tredje kvartalet 2025

Likvida medel uppgick till TUSD 108 743 (inklusive spärrade likvida medel).
Maha har avyttrat samtliga sina cirka 22 miljoner aktier i Brava Energia, vilket resulterade i en total likvid ersättning om cirka TUSD 78 000.
Spärrade likvida medel ökade till TUSD 24 796 till följd av avyttringen av aktier i Brava, vilka hade använts som säkerhet för marginallånet, och TUSD 12 500 ställdes som ny säkerhet.
Som en del av kommande avyttring av tillgångarna i Illinois Basin redovisade Maha en nedskrivning om TUSD 9 834.
Finansiella poster, netto, uppgick till TUSD 7 466 och inkluderade en realiserad nettovinst på aktierna i Brava Energia om TUSD 6 916.
Periodens resultat från kvarvarande verksamhet uppgick till TUSD 3 956.

Händelser efter rapportperiodens utgång

I oktober 2025 offentliggjorde Maha att Bolaget tecknat ett aktieöverlåtelseavtal om att förvärva KEO Worlds hela kreditverksamhet. Genomförandet av Transaktionen är villkorad av och förutsätter samtliga erforderliga myndighetstillstånd. För att förstärka och säkerställa Mahas fortsatta finansiering avser Bolaget anskaffa högst cirka TSEK 329 000 (motsvarande cirka TUSD 35 000) genom tre riktade nyemissioner till en teckningskurs om 16 kronor per aktie.
I oktober 2025 beslöt Maha att amortera marginallånet i sin helhet med spärrade likvida medel. Som ett resultat av amorteringen betalade Bolaget lånebeloppet om TUSD 12 500 och ränta om TUSD 181.
Maha har beslutat att avyttra sitt ägarintresse i Illinois Basin, USA. Köpeskillingen uppgår till TUSD 3 500, med förbehåll för justering av värderelaterade skatter (ad valorem-skatter), med ytterligare TUSD 600 i möjlig tilläggsköpeskilling. Ägarövergången är planerad att slutföras under fjärde kvartalet 2025.

Finansiell information i sammandrag

Tabellen nedan avser kvarvarande verksamhet:

Finansiell information (TUSD)	Q3 2025	Q3 2024	9 månader 2025	9 månader 2024
Genomsnittlig dagsproduktion (BOEPD)	–	–	–	–
Intäkter	–	–	–	–
Rörelsens netback	–	–	–	–
EBITDA	-3 037	-2 518	-4 180	-5 177
Periodens resultat	3 956	-43 142	-10 653	-60 850
Vinst per aktie – före och efter utspädning	0,02	-0,25	-0,06	-0,35
Finansiella skulder	-27 658	-14 835	-27 658	-14 835
Finansiella tillgångar	19 019	83 579	19 019	83 579
Kassaflöde från verksamheten	-1 727	-1 356	366	-7 504
Fritt kassaflöde	54 773	22 204	56 108	-52 301
Likvida medel (inkl. spärrade likvida medel)	108 743	25 673	108 743	25 673

Brev till aktieägarna

Kära aktieägare,

Det tredje kvartalet 2025 markerade början på ett nytt och omvälvande kapitel för Maha. Efter vårt strategiska beslut att utvidga investeringsinriktningen och ställa om från olje- och gasindustrin till kredit- och fintechsektorn, har vi framgångsrikt avyttrat våra tidigare energitillgångar och påbörjat uppbyggnaden av en diversifierad fintechplattform genom vårt partnerskap med Keo World.

Denna milstolpe speglar en tydlig övergång från en cyklisk, kapitalintensiv verksamhet till en motståndskraftig sektor med stark tillväxt, goda fundamenta och betydande skalbarhet. Jag är personligen mycket entusiastisk över de möjligheter som väntar inom fintech- och utlåningsområdet – en bransch som kännetecknas av sund ekonomi, återkommande kassaflöden och attraktiva riskjusterade avkastningar.

I juli tillkännagav vi vår första transaktion i samarbete med Keo World, ett USA-baserat fintechbolag som tillhandahåller företagskrediter och B2B-betalningslösningar i Latinamerika, Global Trade Card- programmet (”GTC”). Enligt avtalet etablerade Maha en kreditfacilitet på 100 miljoner USD för att finansiera Keos gränsöverskridande företagskreditkortsprogram. Därefter föreslog Keo och institutionella investerare att partnerskapet skulle omvandlas till en aktiebaserad affärskombination, och att resa 35 miljoner USD för att accelerera tillväxten. Denna struktur förenar Mahas finansiella disciplin och starka balansräkning med Keos innovation, robusta teknologiutvecklingar såsom Workeo-plattformen, alla relevanta licenser, och djupa expertis inom utlåning – och skapar därmed en kraftfull grund för vår expansion och långsiktigt värdeskapande.

Keos verksamhet består av två integrerade produkter som tillsammans bildar en heltäckande fintechplattform:

GTC: USD-denominerad rörelsekapitalkredit för företag i Latinamerika, Karibien och Kanada; samt
Workeo: en B2B-betalnings- och inbäddad kreditplattform i lokal valuta i Brasilien, Mexiko och Kanada.

Tillsammans optimerar dessa lösningar cash management och rörelsekapital genom att koppla samman kunder som söker längre betalningsvillkor med leverantörer som vill påskynda sina fordringar – vilket skapar effektivitet och likviditet för alla parter. Inom två månader efter att transaktionen offentliggjordes nådde Keo en årlig transaktionsvolym överstigande 250 miljoner USD, vilket visar plattformens skalbarhet och starka pipeline.

För att stödja denna transaktion och stärka vår balansräkning avser Maha att resa 35 miljoner USD genom riktade nyemissioner till 16 SEK per aktie, villkorat av att förvärvet slutförs. Vi har teckningsåtaganden på ett initialt belopp om cirka 27 miljoner USD, med genomförande planerat vid slutförandet. Efter transaktionen avser Maha också att genomföra en parallellnotering i USA på Nasdaq och resa de återstående 8 miljonerna USD. Maha kommer att kalla till en extra bolagsstämma för att fatta beslut om de åtgärder som krävs för att genomföra och slutföra transaktionen samt kapitalanskaffningarna. Vi planerar även ytterligare senior skuldfinansiering för att på ett varsamt sätt öka hävstången i våra kreditoperationer på förmånliga villkor, vilket maximerar avkastningen samtidigt som vi upprätthåller en stark kapitalstruktur.

Efter avyttringen av Brava Energia och våra oljeproducerande tillgångar i Illinois Basin (USA) ligger vårt fokus nu helt på att expandera Keos kreditportfölj och skala upp våra fintechverksamhet på nyckelmarknader. Vi avslutade kvartalet med en stark kassaposition om 108 miljoner USD, vilket ger en stabil grund för fortsatt tillväxt.

Jag vill tacka er, våra aktieägare, för ert förtroende och ert stöd under denna spännande omvandling. Mahas ompositionering mot fintech och kredit, förankrad i disciplinerad ledning och fokuserat genomförande, är en plattform för hållbart värdeskapande under många år framöver.

Roberto Marchiori, Verkställande direktör

Q2 presentation den 18 november klockan 14.00
Maha inbjuder härmed alla intressenter till en webbsänd presentation 18 november klockan 14.00. Roberto Marchiori, VD, kommer att presentera delårsrapporten och aktuella händelser. Presentationen genomförs på engelska och sänds direkt. Presentationen spelas in och kommer att finnas tillgänglig på bolagets webbsida. Frågor till presentationen kan skickas i förväg till info@maha-capital.com eller ställas direkt under presentationen i kommentarsfältet på YouTube.

Länk till presentationen: https://youtube.com/live/EvTbCScjZQU

Kontakter
Roberto Marchiori, VD & CFO | Jakob Sintring, Head of IR
Telefon: +46 8 611 05 11, E-mail: IR@maha-capital.com

Denna information är sådan information som Maha Energy är skyldigt att offentliggöra enligt EU:s marknadsmissbruksförordning. Informationen lämnades, genom ovanstående kontaktpersoners försorg, för offentliggörande den 2025-11-18 07:30 CET.

Q3 2025 Maha SWE

Report for the nine months ended 30 September 2025

on 18 de November de 2025 18 de November de 2025

Highlights

(All amounts are in thousands of US dollars, unless otherwise noted. Comparisons are made with the same period last year.)

Third Quarter 2025

Total cash balance amounted to TUSD 108,743 (including restricted cash).
Maha has divested all its approximately 22 million shares in Brava Energia, resulting in total gross proceeds of approximately TUSD 78,000.
Restricted cash increased to TUSD 24,796 as a result of divestment of Brava shares, which had served as collateral for the margin loan, and the principal amount of TUSD 12,500 was pledged as the new guarantee.
As part of the upcoming divestment of Illinois Basin assets, Maha recognized an impairment of TUSD 9,834.
Net finance results in the period amounted to TUSD 7,466, including a realized net gain on Brava Energia’s shares of TUSD 6,916.
The net result in the period from continuing operations amounted to TUSD 3,956.

Subsequent Events

In October 2025, Maha announced that the Company had signed a share purchase agreement to acquire KEO World’s entire credit operations. The completion of the Transaction is subject to and conditioned upon all required regulatory approvals. To enhance and secure the continued financing of Maha, the Company intends to raise up to approximately TSEK 329,000 (appr. TUSD 35,000) through three directed share issues at a subscription price of SEK 16 per share.
In October 2025, Maha decided to fully amortize the margin loan using the cash collateral deposited in restricted accounts. As result of the amortization, the Company paid principal of TUSD 12,500 and interest of TUSD 181.
Maha has decided to divest of its working interest in the Illinois Basin, USA. The transaction consideration amounts to TUSD 3,500, subject to adjustment of ad valorem taxes, with a possible earnout of TUSD 600. The transfer of ownership of all assets is scheduled to be completed in Q4 2025.

Financial Summary

The tables below present the highlights of the continuing operations:

Financial Summary (TUSD)	Q3 2025	Q3 2024	Nine Months 2025	Nine Months 2024
Average (BOEPD)	–	–	–	–
Revenue	–	–	–	–
Operating Netback	–	–	–	–
EBITDA	(3,037)	(2,518)	(4,180)	(5,177)
Net Result	3,956	(43,142)	(10,653)	(60,850)
Earnings per share (basic & diluted)	0.02	(0.25)	(0.06)	(0.35)
Financial Liabilities	(27,658)	(14,835)	(27,658)	(14,835)
Financial assets	19,019	83,579	19,019	83,579
Cash flow from operations	(1,727)	(1,356)	366	(7,504)
Free cash flow	54,773	22,204	56,108	(52,301)
Cash and cash equivalents (incl. restricted cash)	108,743	25,673	108,743	25,673

Letter to Shareholders

Dear Shareholders,
The third quarter of 2025 marked the beginning of a new and transformative chapter for Maha. Following our strategic decision to expand into a broader investment scope and pivot from the oil and gas industry toward the credit and fintech sector, we have successfully divested our legacy energy assets and initiated the buildout of a diversified fintech platform through our partnership with Keo World.

This milestone reflects a clear shift from a cyclical, capital-intensive business into a resilient, high-growth sector with strong fundamentals and significant scalability. I am personally very enthusiastic about the opportunities ahead in the fintech and lending space, an industry characterized by solid economics, recurring cash flows, and attractive risk-adjusted returns.

In July, we announced our first transaction in partnership with Keo World, a U.S.-based fintech company providing corporate credit and B2B payment solutions across Latin America, the Global Trade Card program (“GTC”). Under this agreement, Maha established a USD 100 million credit facility to finance Keo’s cross-border corporate credit card program. Subsequently, Keo and institutional investors proposed transforming the partnership into an equity-based business combination and raising USD 35 million to accelerate growth. This structure brings together Maha’s financial discipline and strong balance sheet with Keo’s innovation, robust technology developments like Workeo platform, all required licenses, and deep expertise in lending, creating a powerful foundation for our expansion and long-term value creation.

Keo’s operations consist of two integrated products forming a one-stop fintech platform:

GTC: USD-denominated working capital credit for companies across Latin America, the Caribbean, and Canada; and
Workeo: a local-currency B2B payment and embedded-credit platform in Brazil, Mexico, and Canada.

Together, these solutions optimize cash management and working capital, connecting clients seeking extended terms with suppliers looking to accelerate receivables, creating efficiency and liquidity for all stakeholders. Within two months after the transaction first was announced, Keo reached an annualized transaction volume above MUSD 250, demonstrating the platform’s scalability and robust pipeline.

To support this transaction and strengthen our balance sheet, Maha intends to raise MUSD 35 through directed share issues at SEK 16 per share, conditional upon completion of the acquisition. We have subscription undertakings for an initial amount of approximately MUSD 27, with execution expected at closing. Following completion, Maha also intends to pursue a U.S. dual listing in Nasdaq and raise the remaining MUSD 8. Maha will convene an EGM to resolve on matters required to complete the acquisition and capital raises. We also plan additional senior debt funding to prudently leverage our credit operations at attractive terms, maximizing returns while maintaining a strong capital structure.

Following the divestment of Brava Energia and our oil-producing assets in the Illinois Basin (U.S.), our focus is now fully on expanding Keo’s credit portfolio and scaling our fintech operations across key markets. We ended the quarter with a solid cash position of USD 108 million, providing a strong foundation for continued growth.

I thank you, our shareholders, for your trust and support during this exciting transformation. Maha’s repositioning into fintech and credit, anchored in disciplined management and focused execution, is a platform for sustainable value creation for years to come.

Roberto Marchiori
CEO

Q3 Webcast 18 November at 14:00 CET
The Company hereby invites all interested parties to a live webcasted presentation on 18 November at 14.00 CET. Roberto Marchiori, CEO, will present the report and recent developments. The webcast will be held in English and will be broadcasted live. An on-demand version will also be available on Maha’s website. Questions to the presenters can be emailed in advance to the Company at info@maha-capital.com or be made directly on the day of the presentation in the YouTube Comments/Questions field.

Link to webcast: https://youtube.com/live/EvTbCScjZQU

For more information, please contact:
Roberto Marchiori, CEO & CFO | Jakob Sintring, Head of IR
Phone: +46 8 611 05 11, E-mail: IR@maha-energy.com

This information is information that Maha Energy is obliged to make public pursuant to the EU Market Abuse Regulation. The information was submitted for publication, through the agency of the contact persons set out above, at 2025-11-18 07:30 CET.

Q3 2025 Maha ENG

Report for the six months ended 30 June 2025

on 19 de August de 2025 19 de August de 2025

Highlights
(All amounts are in thousands of US dollars, unless otherwise noted. Comparisons are made with the same period last year.)

Second Quarter 2025

Total cash balance amounted to TUSD 16,194 (including restricted cash of TUSD 3,176).
Liquid investments of TUSD 71,847, mainly represented by Brava Energia shares and debentures issued by 3R Offshore.
Net finance results in the period amounted to TUSD (17,728), including an unrealized net loss on Brava Energia’s shares of TUSD (18,100).
The net result from continuing operations amounted to TUSD (20,216).
During Q2 2025, the sale of Maha’s working interest in Block 70’s was completed with the payment of the purchase price amounting TUSD 1,300, net of working capital adjustment.
During Q2 2025, the Company repurchased a total of 1,284,000 own shares. The Board of Directors resolved in June 2025 to initiate a new share buy-back program.
Daily oil production from the Illinois Basin decreased 20% to 258 BOEPD following natural decline in producing wells, routine maintenance and flooding, which caused some wells to be temporarily shut in.
Production costs for continuing operations decreased by 33%. This reduction reflects the Company’s ongoing efforts to optimize operations and reduce costs, resulting in improved operational efficiency.
Operating netback of TUSD 715 decreased 35% following the decreased production and lower oil prices, which was mitigated by lower production costs.

Subsequent Events

An Extraordinary General Meeting was held in July 2025 and resolved to amend the Company's business name and to adjust the object of the Company’s business to own and manage movable and immovable property and conduct other activities compatible therewith.
In July, Maha entered into a loan agreement of up to USD 100 million, along with a call option and an investor rights agreement to finance Keo World’s corporate dollar credit card program focused on Latin America. Maha’s intention is to syndicate a substantial portion of the facility. This program operates in partnership with a leading U.S. based credit card rail provider.
Maha has issued a new bank debt of MUSD 12.5, with an upfront fee of 1.8% and an annual interest rate of 3.45% plus SOFR 3M, interest payable quarterly, one-year maturity and secured by Brava Energia’s shares.
In July 2025, approximately MUSD 1.7 held in the escrow account related to Maha Brazil Transaction was released in exchange for a bank guarantee.

Financial Summary

The tables below present the highlights of the continuing operations:

Financial Summary (TUSD)	Q2 2025	Q2 2024	Six Months 2025	Six Months 2024
Average (BOEPD)	258	323	286	328
Revenue	1,433	2,193	3,330	4,360
Operating Netback	715	1,108	1,800	2,290
EBITDA	(1,568)	(861)	515	(132)
Net Result	(20,216)	(22,669)	(14,224)	(16,685)
Earnings per share (basic & diluted)	(0.12)	(0.13)	(0.08)	(0.10)
Financial Liabilities	–	(23,939)	–	(23,939)
Financial assets	78,104	72,874	78,104	72,874
Cash flow from operations	(920)	(2,358)	2,096	(6,151)
Free cash flow	(1,361)	(81)	1,338	(74,506)
Cash and cash equivalents (incl. restricted cash)	16,194	12,770	16,194	36,709

Letter to Shareholders

Dear Friends and Shareholders,
The second quarter of 2025 was marked by continued progress across multiple fronts. We intensified our efforts to streamline operations and reduce both costs and overhead, reinforcing our commitment to create a leaner and more efficient organization. Notably, we successfully concluded the sale of Block 70 in Oman, securing proceeds of USD 1.3 million. Brava Energia also continued to show positive operational and financial development, even in a challenging Brent price environment.

Brava Energia reported production levels exceeding 85,000 barrels of oil equivalent per day (“BOEPD”) in Q2 2025. Production has since continued to increase, and in July Brava reached a milestone as production surpassed 90,000 BOEPD – the highest production level since 2021. This significant achievement underscores our conviction in the company’s substantial production capacity and its ability to generate robust cash flow. Key contributors to this growth include the tie-in of new wells to the FPSO Atlanta, the restart of the Papa Terra and Manati fields, and continued optimization across the asset portfolio. We are confident that these production levels will accelerate deleveraging and position Brava as a meaningful value distributor to shareholders.

In Venezuela, we completed the work with our business plan in May. We continue to monitor geopolitical developments between Venezuela and the United States. We are cautiously optimistic that an eventual resolution will allow us to advance our strategy in full compliance with international standards, unlocking the significant value embedded in the PetroUrdaneta fields. This asset holds vast amounts of light oil as well as gas, and our business plan projects a total full field production of 84 million barrels of oil and 167 Bscf of gas, with peak output expected around 40,000 BOEPD. Negotiations with local authorities are progressing and we are maintaining a lean low-cost structure in Venezuela in the meantime.

In Illinois Basin (IB), natural decline and flooding, common for the season in the region, led to lower production during the quarter. Additionally, the downturn in oil prices since April 2025 prompted a strategic reassessment of our development plan. We have elected to defer certain capex activities in favor of lower-cost activities aimed at increasing production.

During the period, we also held an extraordinary shareholders’ meeting in which we received unanimous approval to broaden our strategic mandate and rebrand the company as Maha Capital. This change reflects our expanded investment scope beyond oil and gas and minerals, and our ambition to unlock new, high-potential opportunities focused in Latin America.

In line with this vision, we were pleased to in July announce our first transaction outside the energy sector: a partnership with Keo World, a U.S.-based fintech company offering corporate credit solutions in U.S. dollars across Latin America. Keo specializes in B2B and E&T (entertainment & travel) card issuance, connecting businesses for online transactions. Maha Capital signed a Loan Agreement to finance up to USD 100 million, maturing in three years at a 12% annual interest rate. The facility is backed by a robust collateral package. Our intention is to syndicate a substantial portion of the facility. By this, Maha would benefit from a positive interest rate spread and optimize risk-return profile, supporting its objectives of capital efficiency and shareholder value creation. We are excited about the value creation potential of this transaction and confident that it marks the beginning of a successful new chapter in our diversification journey.

Finally, we closed the quarter with a solid balance sheet with total balance of available cash and liquid investments amounted to MUSD 88. In July, we further enhanced our liquidity position through a USD 12.5 million margin loan. On the cost front, we remain focused to increase efficiency and expect a material reduction in recurring general and administrative (G&A) expenses over the coming quarters. Maha Capital is well positioned to pursue new investment opportunities guided by our disciplined capital allocation approach, focused on high-yield, high-growth potential transactions.

Thank you for your continued trust and support.

Roberto Marchiori
CEO

Q2 Webcast 19 August at 14:00 CEST
The Company hereby invites all interested parties to a live webcasted presentation on Tuesday, 19 August 2025 at 14.00 CEST. Roberto Marchiori, CEO, will present the report and recent developments. The webcast will be held in English and will be broadcasted live. An on-demand version will also be available on Maha’s website. Questions to the presenters can be emailed in advance to the Company at info@maha-capital.com or be made directly on the day of the presentation in the YouTube Comments/Questions field.

Link to webcast: https://youtube.com/live/xHRt8tsENec

Q2 2025 Maha ENG

Rapport för sexmånadersperioden som avslutades 30 juni 2025

on 19 de August de 2025 19 de August de 2025

Höjdpunkter
(Alla belopp är i tusen amerikanska dollar (TUSD) om ej annat anges. Jämförelser avser samma period föregående år.)

Andra kvartalet 2025

Likvida medel uppgick till TUSD 16 194 (inklusive spärrade likvida medel om TUSD 3 176).
Likvida investeringstillgångar uppgick till TUSD 71 847 huvudsakligen hänförligt till aktier i Brava Energia och skuldebrev (debentures) i 3R Offshore.
Finansiella poster, netto, uppgick till TUSD -17 728 och inkluderade en orealiserad förlust på aktierna i Brava Energia om TUSD 18 100.
Periodens resultat från kvarvarande verksamhet uppgick till TUSD -20 216.
Under andra kvartalet 2025 slutfördes försäljningen av Mahas intresseandelar i Block 70 genom betalningen försäljningspriset om TUSD 1 300, netto justeringar av rörelsekapital.
Under andra kvartalet 2025 har Maha återköpt 1 284 000 aktier. Styrelsen beslutade i juni 2025 att initiera ett nytt återköpsprogram av aktier.
Genomsnittlig dagsproduktion från Illinoisbassängen minskade med 20% till 258 BOEPD till följd av naturlig minskning i producerande brunnar, rutinunderhåll och översvämningar, vilket ledde till att vissa brunnar tillfälligt togs ur drift.
Produktionskostnaderna för kvarvarande verksamhet minskade med 33%. Denna minskning återspeglar bolagets pågående arbete med att optimera verksamheten och minska kostnaderna, vilket resulterar i förbättrad operationell effektivitet.
Rörelsens netback uppgick till TUSD 715, en minskning med 35% till följd av minskad produktion och lägre oljepris, vilket mildrades av lägre produktionskostnader.

Händelser efter rapportperiodens utgång

En extra bolagsstämma hölls i juli 2025 och beslutade att ändra Bolagets företagsnamn samt att justera Bolagets verksamhetsföremål till att äga och förvalta fast och lös egendom samt bedriva annan därmed förenlig verksamhet.
I juli ingick Maha ett låneavtal om upp till MUSD 100 tillsammans med ett köpoptions- och investerarrättsavtal för att finansiera Keo Worlds program för företagskreditkort med fokus på Latinamerika. Mahas avsikt är att syndikera en betydande del av faciliteten. Detta program drivs i samarbete med en ledande USA-baserad leverantör av kreditkortsinfrastruktur.
Maha har upptagit nya banklån om MUSD 12,5, med en inledande avgift om 1,8%, en årlig ränta om 3,45%+SOFR 3M som erläggs kvartalsvis, men en löptid om 1 år och med säkerhet i aktier i Brava Energia.
I juli 2025 frigjordes cirka MUSD 1,7 från spärrade medel hänförligt till Maha Brasilien-transaktionen i utbyte mot bankgarantier.

Finansiell information i sammandrag
Tabellen nedan avser kvarvarande verksamhet:

Finansiell information (TUSD)	Q2 2025	Q2 2024	6 månader 2025	6 månader 2024
Genomsnittlig dagsproduktion (BOEPD)	258	323	286	328
Intäkter	1 433	2 193	3 330	4 360
Rörelsens netback	715	1 108	1 800	2 290
EBITDA	-1 568	-861	515	-132
Periodens resultat	-20 216	-22 669	-14 224	-16 685
Vinst per aktie – före och efter utspädning	-0,12	-0,13	-0,08	-0,10
Finansiella skulder	–	-23 939	–	-23 939
Finansiella tillgångar	78 104	72 874	78 104	72 874
Kassaflöde från verksamheten	-920	-2 358	2 096	-6 151
Fritt kassaflöde	-1 361	-81	1 338	-74 506
Likvida medel (inkl. spärrade likvida medel)	16 194	12 770	16 194	36 709

Brev till aktieägarna

Kära vänner och aktieägare,

Andra kvartalet 2025 präglades av fortsatta framsteg på flera fronter. Vi intensifierade vårt arbete med att effektivisera verksamheten och minska både kostnader och overhead, vilket stärker vår målsättning att skapa en mer slimmad och mer effektiv organisation. Vi slutförde också framgångsrikt försäljningen av Block 70 i Oman och erhöll därigenom MUSD 1,3. Brava Energia fortsatte även att visa positiv operativ och finansiell utveckling, trots ett utmanande Brent-prisläge.

Brava Energia rapporterade en produktion som översteg 85 000 fat oljeekvivalenter per dag (”BOEPD”) under andra kvartalet 2025. Produktionen har därefter fortsatt att öka och i juli nådde Brava en milstolpe då produktionen passerade 90 000 BOEPD – den högsta produktionsnivån sedan 2021. Denna starka utveckling bekräftar vår tilltro till bolagets betydande produktionskapacitet och dess förmåga att generera stabila kassaflöden. Bland de främsta drivkrafterna bakom tillväxten finns uppkopplingen av nya brunnar till FPSO Atlanta, återstarten av fälten Papa Terra och Manati, samt fortsatt optimering i tillgångsportföljen. Vi är övertygade om att den ökade produktionen kommer att påskynda skuldreduktionen och stärka Bravas roll som en långsiktig värdeskapare för aktieägarna.

I Venezuela slutförde vi arbetet med affärsplanen i maj. Vi fortsätter att noggrant följa de geopolitiska utvecklingarna mellan Venezuela och USA. Vi är försiktigt optimistiska om att en framtida lösning kommer att möjliggöra att vi genomför vår strategi i full överensstämmelse med internationella regelverk, och därigenom frigör det betydande värde som finns i PetroUrdaneta-fälten. Tillgången har mycket stora volymer lätt olja och gas. Enligt vår affärsplan beräknas den totala fältproduktionen uppgå till 84 miljoner fat olja och 167 Bscf gas, med en topproduktion på cirka 40 000 fat oljeekvivalenter per dag. Förhandlingarna med de lokala myndigheterna fortskrider och under tiden upprätthåller vi en slimmad organisation i Venezuela med låg kostnad.

I Illinoisbassängen (IB) ledde den naturliga produktionsminskningen och översvämningar, vanliga för säsongen i regionen, till lägre produktion under kvartalet. Dessutom har nedgången i oljepriserna sedan april 2025 föranlett en strategisk översyn av vår utvecklingsplan. Vi har valt att skjuta upp vissa investeringar till förmån för andra mindre kostsamma åtgärder i syfte att öka produktionen.

Under perioden höll vi också en extra bolagsstämma där vi fick enhälligt godkännande att bredda vårt strategiska mandat och byta namn på bolaget till Maha Capital. Denna förändring speglar vår utvidgade investeringsinriktning bortom olja, gas och mineraler samt vår ambition att tillvarata nya möjligheter med hög potential med fokus på Latinamerika.

I linje med denna vision var vi i juli glada att kunna meddela vår första transaktion utanför energisektorn: ett partnerskap med Keo World, ett USA-baserat fintechbolag som erbjuder företagskreditlösningar i amerikanska dollar i Latinamerika. Keo specialiserar sig på utgivning av B2B- och E&T-kort (underhållning & resor), som kopplar samman företag för online-transaktioner. Maha Capital har ingått ett låneavtal för att finansiera upp till MUSD 100, med löptid på tre år och en årlig ränta på 12%. Faciliteten backas upp av ett starkt säkerhetspaket. Vår avsikt är att syndikera en betydande del av faciliteten. Detta skulle ge Maha en positiv räntemarginal och bidra till att optimera bolagets risk-avkastningsprofil, vilket i sin tur stärker målet om kapitaleffektivitet och värdeskapande för aktieägarna. Vi ser med spänning på den värdeskapande potential som denna transaktion innebär och är övertygade om att den markerar början på ett framgångsrikt nytt kapitel i vår diversifieringsresa.

Slutligen – vi avslutade kvartalet med en solid balansräkning med likvida medel och likvida investeringar om MUSD 88. I juli stärkte vi vår likviditet ytterligare genom ett lån på MUSD 12,5. När det gäller kostnader är vi fortsatt fokuserade på att öka effektiviteten och förväntar oss en betydande minskning av återkommande administrationskostnader under de kommande kvartalen. Maha Capital är väl positionerat för att kunna ta till vara nya investeringsmöjligheter, med vägledning av vår disciplinerade kapitalallokeringsstrategi, med fokus på transaktioner med hög avkastning och stor tillväxtpotential.

Tack för ert fortsatta förtroende och stöd.

Roberto Marchiori,
Verkställande direktör

Q2 presentation den 19 augusti klockan 14.00
Maha inbjuder härmed alla intressenter till en webbsänd presentation 19 augusti klockan 14.00. Roberto Marchiori, VD, kommer att presentera delårsrapporten och aktuella händelser. Presentationen genomförs på engelska och sänds direkt. Presentationen spelas in och kommer att finnas tillgänglig på bolagets webbsida. Frågor till presentationen kan skickas i förväg till info@maha-capital.com eller ställas direkt under presentationen i kommentarsfältet på YouTube.

Länk till presentationen: https://youtube.com/live/xHRt8tsENec

Q2 2025 Maha SWE