ArchivesM&A

Maha Capital tecknar aktieöverlåtelseavtal om att förvärva KEO Worlds hela kreditverksamhet och erhåller teckningsåtaganden om MSEK 254 för riktade nyemissioner till teckningskurs om 16 kronor per aktie

on 6 de October de 2025 6 de October de 2025

Maha Capital AB (”Maha” eller ”Bolaget”) har nöjet att meddela att Bolaget ingått ett villkorat aktieöverlåtelseavtal med KEO World, Inc. (”KEO World”) om förvärv av samtliga aktier i Credit se Holding AB (”Credit se Holding”) (”Transaktionen”), ett holdingbolag som via sina dotterbolag bedriver KEO Worlds kreditverksamhet i lokal valuta i Mexiko, Kanada och Brasilien samt KEO Global Trade Card (“Keo GTC”), det program som tidigare offentliggjordes den 20 augusti 2025. Transaktionen omfattar nu även Workeo-plattformen, en digital B2B betalningsplattform för ”köp nu betala senare”-lösningar, driven av AI-verktyg, som gör det möjligt för såväl små och medelstora företag som större företag att hantera sina fakturabetalningar digitalt och få tillgång till skräddarsydda kreditlösningar för att förlänga betalningstiden för köpare, samtidigt som betalningen garanteras och förskotteras till leverantörer. Mindre än två månader efter den initiala transaktionen har verksamheten redan säkrat mer än 250 miljoner USD i årliga transaktioner (fakturering) och uppvisar en betydande framtida potential med nya kunder. Transaktionen kommer att genomföras genom en nyemission av 141 050 933 aktier i Maha (”Vederlagsaktierna”) och en potentiell tilläggsköpeskilling om 49 179 686 nya aktier (”Tilläggsaktierna”), som utgår om vissa intäktsmål uppnås. Såväl Vederlagsaktierna som eventuella Tilläggsaktier kommer att omfattas av en lock-up-period som inleds vid dagen för Transaktionens genomförande och avslutas den 31 mars 2027 eller ett år efter Parallellnoteringen (såsom definierat nedan), beroende på vilket som inträffar först. Efter genomförandet av Transaktionen avser Maha att notera sina aktier i USA genom en parallellnotering på Nasdaq Stock Market USA (“Parallellnoteringen”).

I samband med och villkorat av Transaktionens genomförande kommer följande även att genomföras:

riktad nyemission om högst 17 611 028 aktier till vissa medinvesterare;
riktade nyemissioner om ett högsta sammanlagt belopp om cirka 254 miljoner kronor (motsvarande cirka 27 miljoner USD) till en teckningskurs om 16 kronor per aktie till vissa strategiska institutionella investerare, inklusive, bland andra, Montreux Growth Partners, Next Sparc Growth Partners och Hayfin Capital Management LLP; och
införande av ett aktieprogram bestående av högst 26 090 412 aktieoptioner för utvalda nyckelpersoner i Maha och KEO World-koncernen som varit avgörande för Transaktionen.

Bolaget kommer att kalla till en extra bolagsstämma (den ”Extra Bolagsstämman”), som kommer att offentliggöras i ett separat pressmeddelande, för att fatta beslut om de åtgärder som krävs för att genomföra och slutföra Transaktionen samt Kapitalanskaffningarna (såsom definierat nedan). Den Extra Bolagsstämman förväntas hållas strax före genomförandet av Transaktionen. Aktieöverlåtelseavtalet samt genomförandet av Transaktionen och Kapitalanskaffningarna är villkorade av och förutsätter samtliga erforderliga myndighetstillstånd, inklusive godkännande av omlistning av Bolagets aktier på Nasdaq Stockholm.

Transaktionen i korthet

Maha har ingått avtal med KEO World om förvärv av samtliga aktier i Credit se Holding (under namnbyte). Transaktionen kommer genomföras genom en nyemission av 141 050 933 Vederlagsaktier.
KEO World driver en innovativ fintech-plattform med fokus på B2B digitala betalningar och ”Köp nu, betala senare”-verksamhet, och bedriver sin verksamhet genom KEO Latam GTC Program LLC, KEO Puerto Rico LLC, KEO World S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R., KEO World Brazil Tecnologia Ltda och KEO Canada, Inc. (tillsammans, ”KEO Dotterbolagen”). KEO Dotterbolagen innehar även en kortutgivarlicens. KEO Dotterbolagen ägs indirekt till 100 procent[1] av KEO World genom dess helägda dotterbolag Credit se Holding.
Transaktionen inbegriper en mekanism för tilläggsköpeskilling enligt vilken KEO World, om KEO Dotterbolagen uppnår 50 miljoner USD i intäkter inom två (2) år från Transaktionens genomförande, har rätt att erhålla ytterligare 49 179 686 nyemitterade Tilläggsaktier. För att möjliggöra leverans av Tilläggsaktierna kommer Maha vederlagsfritt emittera 49 179 686 teckningsoptioner till KEO World, vilka berättigar KEO World att teckna motsvarande antal nya aktier i Maha vid uppfyllelse av tilläggsköpeskillingsvillkoren; i annat fall kommer teckningsoptionerna att makuleras.
För att förbättra Bolagets kapitalstruktur kommer Maha att emittera högst 17 611 028 nya aktier till vissa parter med fordringar på Maha (”Medinvesterarna”). Dessa fordringar härrör från ekonomiska intressen som Medinvesterarna har i Maha till följd av deras deltagande, genom Maha, i en kreditfacilitet som Maha tillhandahållit KEO Latam GTC Program LLC. Medinvesterarna är skyldiga att kvitta dessa fordringar.
För att säkerställa Mahas fortsatta finansiering avser Bolaget anskaffa högst cirka 329 miljoner kronor (motsvarande cirka 35 miljoner USD) genom tre riktade nyemissioner (vardera en ”Kapitalanskaffning” och gemensamt ”Kapitalanskaffningarna”), vilka sammanlagt omfattar högst cirka 20 580 000 nya aktier till en teckningskurs om 16 kronor per aktie i samband med genomförandet av Transaktionen. Den första och andra Kapitalanskaffningen, om sammanlagt 254 miljoner kronor (motsvarande cirka 27 miljoner USD och cirka 15 876 000 aktier), kommer att genomföras i samband med Transaktionen, och den tredje Kapitalanskaffningen, avseende återstående 75 miljoner kronor (motsvarande cirka 8 miljoner USD och cirka 4 704 000 aktier), förväntas vara genomförd vid tidpunkten för Parallellnoteringen på Nasdaq Stock Market USA.
I samband med Transaktionen avser Maha att införa ett aktieprogram för utvalda nyckelpersoner i Maha och KEO World-koncernen som varit avgörande för Transaktionen. Programmet kommer att omfatta högst 26 090 412 aktieoptioner som en transaktionsrelaterad bonus för att skapa incitament, uppmärksamma extraordinära insatser och säkerställa kontinuitet under integrationen. Programmet ger deltagarna rätt att förvärva aktier i Maha till en lösenkurs som motsvarar aktiernas kvotvärde. Ett beslut om emission av teckningsoptioner för aktieleverans inom ramen för programmet kommer också att föreslås.
Genomförandet av Transaktionen är villkorat av bland annat: (i) den Extra Bolagsstämmans godkännande av Transaktionen, inklusive antagande av samtliga nödvändiga beslut för Transaktionens genomförande och (ii) erhållande av samtliga erforderliga myndighetstillstånd, inklusive godkännande av omlistning av Bolagets aktier på Nasdaq Stockholm.
Efter genomförandet av Transaktionen kommer KEO World att inneha cirka 40 procent av aktierna och rösterna i Maha. Om KEO World erhåller samtliga Tilläggsaktier kan KEO World komma att inneha högst cirka 47,3 procent[2] av aktierna och rösterna i Maha.
Aktiemarknadsnämnden har beviljat KEO World dispens från budplikten i samband med teckning av Vederlagsaktierna och, i förekommande fall, Tilläggsaktierna.

Bakgrund
Maha har ompositionerat sig från ett internationellt prospekterings- och produktionsbolag (E&P) – med fokus på olje- och gasupptäckt och utvinning – till ett diversifierat investeringsbolag. År 2025 inledde Maha ett partnerskap med KEO World för att finansiera ett företagskreditkortsprogram denominerat i USD, vilket inkluderade en option att förvärva aktier. Efter ytterligare strategiska diskussioner enades parterna om att omvandla partnerskapet till en fullständig affärskombination för att påskynda tillväxten och samordna långsiktiga incitament. Genom Transaktionen får Maha tillgång till en skalbar fintech-plattform med högkvalitativa licenser, operativ infrastruktur och egenutvecklad teknologi i USA, Mexiko, Kanada och Latinamerika.

Transaktionen innebär en markant strategisk utveckling för Maha – från en skuldfokuserad struktur till en diversifierad, egenkapitaldriven kapitalplattform. Genom förvärvet av Credit se Holding och KEO Dotterbolagen tillförs Maha:

tillgång till en lönsam och snabbt växande fintech-plattform;
kärnsystem och egenutvecklad teknologi som stöder gränsöverskridande genomförande;
värdefulla regulatoriska licenser i flera jurisdiktioner; och
en robust infrastruktur och kapitalstruktur utformad för att hantera över 6 miljarder USD i årlig transaktionsvolym.

Efter genomförandet av Transaktionen och de planerade Kapitalanskaffningarna kommer Maha att inneha ungefär 140 miljoner USD i likvida medel och fordringar, vilket möjliggör för Bolaget att omförhandla och utnyttja seniora lånefaciliteter på fördelaktiga villkor samt driva ytterligare kreditbaserad tillväxt.

“Denna utökade kombination stärker Mahas strategiska positionering genom att integrera snabbväxande verksamheter inom både USD- och lokalvalutakreditkortsprogram på nyckelmarknader i Latinamerika och Nordamerika med företagskunder med god kreditvärdighet och attraktiva avkastningar. Med en robust kapitalstruktur, skalbar teknologi, starka regulatoriska grunder och betydande tillväxtpotential skapar vi en plattform med kapacitet att leverera långsiktigt värde till våra aktieägare samtidigt som vi tillgodoser rörelsekapitalbehoven hos företagskunder på motståndskraftiga och attraktiva marknader”, kommenterade Roberto Marchiori, VD för Maha.

Översikt av KEO-plattformen – affärsmodell, kärnerbjudanden och finansiell utveckling
KEO World driver en fintech-plattform med fokus på B2B-digitala betalningar och ”Köp nu, betala senare”-verksamhet, och bedriver sin verksamhet genom KEO Dotterbolagen. KEO Dotterbolagen innehar även en kortutgivarlicens. KEO Dotterbolagen är indirekt helägda av KEO World genom dess helägda dotterbolag, Credit se Holding. Transaktionen omfattar samtliga immateriella rättigheter relaterade till Workeo (inklusive patent och patentansökningar i USA och andra relevanta jurisdiktioner) samt andra plattformar för riskbedömning och interna kontroller.

Den huvudsakliga verksamheten bedrivs genom två samverkade erbjudanden:

KEO Global Trade Card – ett strukturerat, USD-denominerat kreditprogram som erbjuder rörelsekapitallösningar till företag över hela Latinamerika, Karibien och Kanada. Intäkter genereras genom transaktionsavgifter, ränteintäkter på förlängda betalningsvillkor, valutaväxlingspåslag, gränsöverskridande betalningar och lösningar för utgiftshantering. Plattformen implementerar också AI-drivna verktyg för att förbättra kundupplevelse och kreditprestation, vilket möjliggör skalbara lösningar för rörelsekapital för företag samt för rese- och administrationsutgifter.
Workeo Local-Currency – en digital B2B-betalningsplattform med inbyggda personliga kreditlösningar som erbjuds i Brasilien, Mexiko och Kanada. Genom att erbjuda produkter i lokala valutor utvidgas den adresserbara marknaden, kundernas användning främjas och Maha positioneras till att tillgodogöra sig ytterligare transaktionsvolymer. KEO Worlds långsiktiga investering i skalbar teknologi och regulatorisk infrastruktur säkerställer sömlös integration i Mahas plattform.

För år 2024 uppgick KEO Dotterbolagens totala preliminära, oreviderade intäkter till cirka 12,6 miljoner USD, jämfört med cirka 10,1 miljoner USD år 2023, vilket motsvarar en årlig förändring om cirka 25,3 procent.[3] Den genomsnittliga totala kreditlinan under samma period uppgick till 50 miljoner USD. Dessa siffror baseras på den sammanlagda omsättningen för samtliga KEO Dotterbolagen enligt respektive bolags reviderade årsredovisning för 2024 och/eller intern redovisning.

Vederlag
Transaktionen kommer genomföras genom nyemission av 141 050 933 Vederlagsaktier. KEO World har en skyldighet att acceptera betalning genom kvittning. Teckningskursen för Vederlagsaktierna ska motsvara den volymvägda genomsnittliga betalkursen (VWAP) för Mahas aktier på Nasdaq Stockholm under de nittio (90) handelsdagar som omedelbart föregår dagen för Transaktionens genomförande. Transaktionen inkluderar en så kallad tilläggsköpeskillingsmekanism, enligt vilken KEO World har rätt att erhålla ytterligare 49 179 686 nyemitterade Tilläggsaktier om KEO Dotterbolagen uppnår 50 miljoner USD i intäkter inom två (2) år från Transaktionens genomförande. För att möjliggöra leverans av Tilläggsaktierna kommer Maha vederlagsfritt att emittera 49 179 686 teckningsoptioner till KEO World, vilka berättigar KEO World att teckna motsvarande antal nya aktier i Maha vid uppfyllelse av villkoren för tilläggsköpeskillingen; i annat fall kommer teckningsoptionerna att makuleras.

Riktad nyemission till Medinvesterarna
I samband med Transaktionen kommer Maha att emittera högst 17 611 028 aktier till Medinvesterarna, genom kvittning av deras fordringar.

Kapitalanskaffningarna
Som en del av Transaktionen och för att stödja Mahas löpande finansiering avser Maha att anskaffa cirka 329 miljoner kronor (motsvarande cirka 35 miljoner USD) genom Kapitalanskaffningarna i samband med och villkorat av Transaktionens genomförande. Ett antal strategiska och institutionella investerare, inklusive Montreux Growth Partners, Next Sparc Growth Partners och Hayfin Capital Management LLP, har åtagit sig att teckna nya aktier i Maha för ett sammanlagt belopp om cirka 254 miljoner kronor i den första och andra Kapitalanskaffningen.

Kapitalanskaffningarna kommer att genomföras genom tre riktade nyemissioner av aktier till en teckningskurs om 16 kronor per aktie, om sammanlagt högst cirka 20 580 000 nya aktier. Den första och andra Kapitalanskaffningen, om sammanlagt 254 miljoner kronor (motsvarande cirka 27 miljoner USD och cirka 15 876 000 aktier), kommer att genomföras vid dagen för Transaktionens genomförande, och den tredje Kapitalanskaffningen, avseende återstående 75 miljoner kronor (motsvarande cirka 8 miljoner USD och cirka 4 704 000 aktier), förväntas vara genomförd vid tidpunkten för Parallellnoteringen på Nasdaq Stock Market USA. Vid varje sådan nyemission kommer styrelsen samtidigt och vederlagsfritt att emittera ett antal teckningsoptioner motsvarande antalet aktier, så att varje investerare erhåller en (1) teckningsoption för varje (1) tecknad aktie. Varje teckningsoption ger innehavaren rätt att teckna en (1) ny aktie till en lösenkurs om 16 kronor per aktie. Teckningsoptionerna kan utnyttjas när som helst inom två (2) år från emissionen.

Den första Kapitalanskaffningen om 14 700 000 aktier kommer att beslutas i samband med Transaktionens genomförande.
Den andra Kapitalanskaffningen om cirka 1 176 000 aktier kommer att beslutas i samband med Transaktionens genomförande.
Den tredje Kapitalanskaffningen om cirka 4 704 000 aktier kommer att beslutas efter Transaktionens genomförande. Den tredje Kapitalanskaffningen är inte ett villkor för Transaktionens genomförande och förväntas vara genomförd vid tidpunkten för Parallellnoteringen på Nasdaq Stock Market USA.

I den mån det inte täcks av bemyndigandet från årsstämman 2025, avses de riktade emissionerna av aktier och teckningsoptioner i Kapitalanskaffningarna beslutas av styrelsen med stöd av ett bemyndigande som avses antas vid den Extra Bolagsstämman.

I fråga om de föreslagna Kapitalanskaffningarna har Bolagets styrelse gjort en samlad bedömning och noga övervägt möjligheten att ta in kapital genom en företrädesemission till Bolagets aktieägare. Styrelsen bedömer att skälen till att avvika från aktieägarnas företrädesrätt är (i) att diversifiera och förstärka Bolagets aktieägarbas med strategiska och institutionella investerare i syfte att stärka likviditeten i Bolagets aktie, (ii) att en företrädesemission skulle ta väsentligt längre tid att genomföra och medföra en högre risk för negativ effekt på aktiekursen, särskilt med beaktande av det nuvarande volatila och utmanande marknadsförutsättningarna, samt (iii) att genomförandet av de riktade nyemissionerna kan ske till en lägre kostnad och med mindre komplexitet än en företrädesemission. Mot bakgrund av ovanstående har styrelsen gjort bedömningen att de riktade nyemissionerna av värdepapper med avvikelse från aktieägarnas företrädesrätt är det mest fördelaktiga alternativet för Bolaget att genomföra Kapitalanskaffningarna.

Aktieprogram
Bolaget avser, i samband med Transaktionen, att införa ett aktieprogram för utvalda nyckelpersoner i Maha och KEO World-koncernen som varit avgörande för att initiera, förhandla och genomföra Transaktionen (”Aktieprogrammet”). Aktieprogrammet berättigar deltagarna att förvärva aktier i Maha till en lösenkurs motsvarande aktiernas kvotvärde. Aktieprogrammet är strukturerat som en transaktionsrelaterad bonus för att skapa incitament, uppmärksamma extraordinära insatser samt säkerställa kontinuitet i den sammanslagna verksamheten under integrationen och genomförandet av affärsplanen efter genomförandet av Transaktionen. Mahas större aktieägare, ledning och styrelse har bedömt att Aktieprogrammet är nödvändigt för att genomföra Transaktionen och att införandet ligger i Bolagets och dess aktieägares intresse. Aktieprogrammet ska omfatta högst 26 090 412 aktieoptioner. Därutöver föreslås beslut om emission av teckningsoptioner för att säkerställa leverans av aktier i Aktieprogrammet.

Aktieprogrammet kommer att föreslås att beslutas av den Extra Bolagsstämman.

Extra bolagsstämma och röståtagande
Bolaget kommer att kalla till en Extra Bolagsstämma, som kommer att meddelas i ett separat pressmeddelande, för att besluta om de frågor som krävs för att genomföra och slutföra Transaktionen. Den Extra Bolagsstämman förväntas äga rum kort före genomförandet av Transaktionen. Transaktionen kommer att slutföras efter mottagande av samtliga erforderliga myndighetstillstånd, inklusive godkännande av omlistning av Bolagets aktier på Nasdaq Stockholm.

Kallelse till den Extra Bolagsstämman kommer finnas tillgänglig, tillsammans med fullständiga beslutsförslag, på Bolagets webbplats.

Starboard Asset Ltda och DBO Invest S.A, som tillsammans representerar cirka 41,4 procent av aktierna och rösterna i Maha, har åtagit sig att rösta för Transaktionen och relaterade beslut vid den Extra Bolagsstämman.

Dispens från budplikten
KEO World kommer, såsom beskrivits ovan, genom teckning av Vederlagsaktierna uppnå ett aktieinnehav i Bolaget motsvarande minst tre tiondelar (3/10) av röstetalet för samtliga aktier i Bolaget efter Transaktionens genomförande. Enligt lagen (2006:451) om offentliga uppköpserbjudanden på aktiemarknaden skulle KEO World därmed vara skyldigt att lämna ett offentligt uppköpserbjudande avseende samtliga aktier i Maha (s.k. budplikt) till följd av Transaktionen. För det fall Tilläggsaktierna tecknas skulle budplikt även uppkomma till följd av sådan teckning. KEO World har därför ansökt om, och den 5 oktober 2025 beviljats, dispens från Aktiemarknadsnämnden avseende budplikt för såväl Vederlagsaktierna som eventuella Tilläggsaktier. För ytterligare information, se Aktiemarknadsnämndens uttalande 2025:46.

Planerad Parallellnotering i USA
Efter att Transaktionen har slutförts avser Maha att genomföra en notering av Bolagets aktier på Nasdaq Stock Market USA, parallellt med den befintliga noteringen på Nasdaq Stockholm. Syftet med Parallellnoteringen är att bredda investerarbasen, öka aktiens likviditet och skapa ytterligare tillväxtmöjligheter på den amerikanska kapitalmarknaden.

Övriga villkor
Transaktionen regleras av ett aktieöverlåtelseavtal. Enligt detta avtal är genomförandet av Transaktionen bland annat villkorat av: (i) godkännande av Transaktionen av den Extra Bolagsstämman och antagande av samtliga beslut som krävs för att genomföra Transaktionen samt (ii) erhållande av samtliga erforderliga myndighetstillstånd, inklusive godkännande av omlistning av Bolagets aktier på Nasdaq Stockholm. Därutöver ska samtliga Vederlagsaktier och eventuella Tilläggsaktier som emitteras till KEO World omfattas av en lock-up-period, som inleds vid dagen för Transaktionens genomförande och avslutas den 31 mars 2027 eller ett år efter Parallellnoteringen på Nasdaq Stock Market USA, beroende på vilket som inträffar först.

Rådgivare
White & Case LLP (avseende amerikansk och mexikansk rätt) och Setterwalls Advokatbyrå (avseende svensk rätt) är juridiska rådgivare till Maha i samband med Transaktionen.

[1] KEO World äger 99,99 procent av KEO World S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. Resterande 0,001 procent kommer att ägas av ett nybildat bolag, som också kommer att ingå i transaktionen och förvärvas av Maha.
[2] I dessa beräkningar har den första och andra Kapitalanskaffningen inkluderats, medan den tredje Kapitalanskaffningen och utnyttjandet av eventuella teckningsoptioner som beskrivs i detta pressmeddelande (utom de som utfärdats till KEO World) har exkluderats.
[3] Växelkursen som tillämpas baseras på den genomsnittliga USD/MXN-kursen för perioden 1 januari till 31 december 2024.

Om Maha Capital
Maha Capital AB (publ) är ett börsnoterat investeringsbolag med fokus på att allokera kapital till sektorer med hög potential. Bolaget strävar efter att bygga en diversifierad portfölj av investeringar som skapar långsiktigt värde för aktieägarna. Maha Capital identifierar möjligheter med solida ekonomiska grunder, tydliga vägar till värdeskapande och attraktiv riskjusterad avkastning. Bolagets aktier är noterade på Nasdaq Stockholm (MAHA-A). För mer information, besök www.maha-capital.com.

Maha Capital tecknar aktieöverlåtelseavtal om att förvärva KEO Worlds hela kreditverksamhet och erhåller teckningsåtaganden om MSEK 254 för riktade nyemissioner till teckningskurs om 16 kronor per aktie

Maha signs share purchase agreement to acquire KEO World’s entire credit operations and receives subscription undertakings of SEK 254 million for directed share issues at SEK 16 per share

on 6 de October de 2025 6 de October de 2025

Maha Capital AB (“Maha” or the “Company”) is pleased to announce that the Company has entered into a conditional share purchase agreement with KEO World, Inc. (“KEO World”) to acquire all the shares in Credit se Holding AB (“Credit se Holding”) (the “Transaction”), a holding company that operates KEO World’s local currency credit operations in Mexico, Canada and Brazil, through its subsidiaries and KEO Global Trade Card (“Keo GTC”), the program previously announced on 20 August 2025. The Transaction now also includes the Workeo platform, a B2B Buy Now Pay Later digital payment platform, powered by AI tools, which enables SMEs and Enterprises to process their invoice payments digitally and access bespoke credit options to extend the payment terms to buyers, and at the same time guarantee and advance the payment for suppliers. Following less than two months after the initial transaction, the operation has already secured more than USD 250 million in annualized transactions (billings) and presents a substantial future potential pipeline of new clients. The Transaction will be settled by way of a share issue of 141,050,933 newly issued shares in Maha (the “Consideration Shares”), and a potential earn-out of 49,179,686 new shares (the “Earn-Out Shares”), payable if specified revenue milestones are met. Both the Consideration Shares and any Earn-Out Shares will be subject to a lock-up period, commencing on the closing date of the Transaction and ending on 31 March 2027 or one year after the Dual Listing (as defined below), whichever occurs first. Following the completion of the Transaction, Maha intends to list its shares in the United States, pursuing a dual listing on the Nasdaq Stock Market US (the “Dual Listing”).

In connection with and conditioned to the completion of the Transaction, the following will also be carried out:

directed share issue of up to 17,611,028 shares to certain co-investors;
directed share issues of up to an aggregate amount of approximately SEK 254 million (corresponding to approximately USD 27 million) at SEK 16 per share to strategic institutional investors including, among others, Montreux Growth Partners, Next Sparc Growth Partners and Hayfin Capital Management LLP; and
implementation of a stock option program consisting of up to 26,090,412 stock options for selected key individuals in Maha and the KEO World group who have been instrumental in the Transaction.

The Company will convene an extraordinary general meeting (the “EGM”), to be announced in a separate press release, to resolve on matters required to implement and complete the Transaction and the Capital Raises (as defined below). The EGM is expected to occur shortly before the completion of the Transaction. The share purchase agreement and the completion of the Transaction and the Capital Raises are subject to and conditioned upon all required regulatory approvals, including Nasdaq Stockholm’s approval of the re-listing of Maha’s shares.

Transaction in brief

Maha has entered into an agreement with KEO World to acquire all shares in Credit se Holding (under name change). The Transaction will be settled by way of a share issue of the 141,050,933 Consideration Shares.
KEO World operates an innovative fintech platform focused on B2B digital payments and Buy Now Pay Later operations, and conducts its business through KEO Latam GTC Program LLC, KEO Puerto Rico LLC, KEO World S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R., KEO World Brazil Tecnologia Ltda and KEO Canada, Inc. (together, the “KEO Subsidiaries”). The KEO Subsidiaries also holds a card issuer license. The KEO Subsidiaries are indirectly wholly[1] owned by KEO World through its wholly owned subsidiary, Credit se Holding.
The Transaction includes an earn-out mechanism under which, if the KEO Subsidiaries achieve USD 50 million in revenue within two years of the completion of the Transaction, KEO World will be entitled to receive 49,179,686 additional newly issued Earn-Out Shares. To facilitate delivery of the Earn-Out Shares, Maha will issue 49,179,686 warrants to KEO World, free of charge, entitling KEO World to subscribe for the same number of new shares in Maha upon the full satisfaction of the earn-out conditions; otherwise, the warrants will be cancelled.
To improve the capital structure of the Company, Maha will issue up to 17,611,028 new shares to certain parties with receivables against Maha (the “Co-investors”), which receivables arise from economics and interests the Co-investors have in Maha as a result of their participation, through Maha, in a credit facility provided by Maha to KEO Latam GTC Program LLC. The Co-investors are obliged to set off these receivables.
To secure the continued financing of Maha, the Company intends to raise up to approximately SEK 329 million (corresponding to approximately USD 35 million) through three directed share issues (each a “Capital Raise” and jointly the “Capital Raises”) which, in aggregate, comprise up to approximately 20,580,000 new shares at a subscription price of SEK 16 per share in connection with the completion of the Transaction. The first and the second Capital Raise, totaling SEK 254 million (corresponding to approximately USD 27 million and approximately 15,876,000 shares), shall be executed upon closing of the Transaction, and the third Capital Raise, for the remaining SEK 75 million (corresponding to approximately USD 8 million and approximately 4,704,000 shares) is expected to be completed by the time of the Dual Listing on the Nasdaq Stock Market US.
In connection with the Transaction, Maha intends to implement a stock option program for selected key individuals in Maha and the KEO World group who have been instrumental in the Transaction. The programs will grant up to 26,090,412 stock options as a transaction-related bonus to align incentives, recognize extraordinary contributions, and ensure continuity during integration. The programs entitle participants to acquire shares in Maha at a strike price equal to the shares’ nominal value. A resolution to issue warrants for share delivery under the programs will also be proposed.
Completion of the Transaction is subject to, among other things: (i) approval of the Transaction by the EGM, including the adoption of all resolutions necessary to implement the Transaction; and (ii) receipt of all required regulatory approvals, including approval of the re-listing of the Company’s shares on Nasdaq Stockholm.
Following the closing of the Transaction, KEO World will hold approximately 40 percent of the shares and votes in Maha. If KEO World receives all the Earn-Out Shares, KEO World may hold up to approximately 47.3[2] percent of the shares and votes in Maha.
The Swedish Securities Council (Sw. Aktiemarknadsnämnden) has granted KEO World an exemption from the mandatory bid obligation in connection with its subscription for the Consideration Shares and, if applicable, the Earn-Out Shares.

Background
Maha has repositioned from an international exploration and production (E&P) company – focused on oil and gas discovery and extraction – to a diversified investment company. In 2025, Maha partnered with KEO World to finance a USD-denominated corporate credit card program, which included an option to acquire equity exposure. Following further strategic discussions, the parties agreed to transform the partnership into a full business combination to accelerate growth and align long-term incentives. Through the Transaction, Maha gains a scalable fintech platform with high-quality licenses, operating infrastructure and proprietary technology across the US, Mexico, Canada and Latin America.

The Transaction represents a significant strategic evolution for Maha – shifting from a debt-focused structure to a diversified, equity-driven capital platform. By acquiring Credit se Holding and the KEO Subsidiaries, Maha gains:

access to a profitable and rapidly growing fintech platform;
core systems and proprietary technology supporting cross-boarder execution;
valuable regulatory licenses in multiple jurisdictions; and
a robust infrastructure and capital structure designed to support over USD 6 billion in annual transaction volume.

Upon closing of the Transaction and completion of the planned Capital Raises, Maha will hold approximately USD 140 million in cash and receivables, enabling the Company to renegotiate existing and access new senior debt facilities on attractive terms and pursue additional credit growth.

“This expanded combination strengthens Maha’s strategic positioning by integrating high-growth businesses in both USD and local currency credit card programs across key markets in Latin America and North America with good credit profile corporate clients and attractive yields. With robust capital structure, scalable technology, strong regulatory foundations, and significant growth potential, we are creating a platform with the capacity to deliver long-term value to our shareholders while addressing the working capital needs of corporate clients in resilient and attractive markets ” commented Roberto Marchiori, CEO of Maha.

Overview of the KEO Platform – business model, core offerings, and financial performance
KEO World operates a fintech platform focused on B2B digital payments and Buy Now Pay Later operations, and conducts its business through the KEO Subsidiaries. The KEO Subsidiaries also holds a card issuer license. The KEO Subsidiaries are indirectly wholly owned by KEO World through its wholly owned subsidiary, Credit se Holding. The Transaction includes all intellectual property rights related to Workeo (including patents and patent applications in the US and other relevant jurisdictions) and other underwriting risk and internal controls platforms.

The main business is conducted through two complementary offerings:

KEO Global Trade Card – a structured, USD-denominated corporate credit platform that provides working capital solutions across Latin America, the Caribbean, and Canada. Revenue is generated through interchange fees, interest income on extended payment terms, FX spreads, cross-border payments, and spend management solutions. The platform is also implementing AI-powered tools to enhance client experience and credit performance, enabling scalable working capital solutions for B2B as well as travel and administrative expenses.
Workeo Local-Currency – a digital B2B payment platform with embedded personalized credit solutions offered in Brazil, Mexico, and Canada. By offering products in local currencies, the addressable market is expanded, client adoption is improved, and Maha is positioned to capture additional transaction volumes. Keo’s long-term investment in a scalable technology and regulatory infrastructure ensures seamless integration into Maha’s platform.

For the year 2024, the KEO Subsidiaries’ total preliminary, unaudited revenue was approximately USD 12.6 million, compared to approximately USD 10.1 million in 2023, representing a change of approximately 25.3 percent year-over-year.[3] The total average credit line during the same period amounted to USD 50 million. These figures are based on the aggregated revenue of all KEO Subsidiaries derived from each subsidiary’s audited annual report for 2024 and/or internal accounting.

Consideration
The Transaction will be settled by way of a share issue of the 141,050,933 Consideration Shares. KEO World has an obligation to accept payment by way of set-off. The subscription price for the Consideration Shares shall equal the volume-weighted average price (VWAP) of Maha’s shares on Nasdaq Stockholm during the ninety (90) trading days immediately preceding the closing date of the Transaction. The Transaction includes an earn-out mechanism under which, if the KEO Subsidiaries achieve USD 50 million in revenue within two years of the completion of the Transaction, KEO World will be entitled to receive 49,179,686 additional newly issued Earn-Out Shares. To facilitate delivery of the Earn-Out Shares, Maha will issue 49,179,686 warrants to KEO World, free of charge, entitling KEO World to subscribe for the same number of new shares in Maha upon full satisfaction of the earn-out conditions; otherwise, the warrants will be cancelled.

Directed issue to the Co-investors
In connection with the Transaction, Maha will issue up to 17,611,028 shares to the Co-investors by way of set off of their receivables.

The Capital Raises
As part of the Transaction and to support Maha’s ongoing financing, Maha intends to raise up to approximately SEK 329 million (corresponding to approximately USD 35 million) through the Capital Raises, in connection with and conditional upon the completion of the Transaction. A number of strategic and institutional investors, including, among others, Montreux Growth Partners, Next Sparc Growth Partners and Hayfin Capital Management LLP, have undertaken to subscribe for new shares in Maha for an aggregate amount of approximately SEK 254 million in the first and second Capital Raise.

The Capital Raises will be executed through three directed issues of shares at a subscription price of SEK 16 per share, for a total of up to approximately 20,580,000 new shares. The first and the second Capital Raise, totalling SEK 254 million (corresponding to approximately USD 27 million and approximately 15,876,000 shares), shall be executed upon closing of the Transaction, and the third Capital Raise, for the remaining SEK 75 million (corresponding to approximately USD 8 million and approximately 4,704,000 shares) is expected to be completed by the time of the Dual Listing on the Nasdaq Stock Market US. In each such share issue, the board will, simultaneously and free of charge, issue a number of warrants equal to the number of shares, so that each investor receives one (1) warrant for each (1) share subscribed for. Each warrant will entitle the holder to subscribe for one (1) additional new share at an exercise price of SEK 16 per share. The warrants will be possible to exercise at any time within two (2) years from issuance.

The first Capital Raise of 14,700,000 shares will be resolved at closing of the Transaction.
The second Capital Raise of approximately 1,176,000 shares will be resolved at closing of the Transaction.
The third Capital Raise of approximately 4,704,000 shares will be resolved after closing of the Transaction. The third Capital Raise is not a prerequisite for the completion of the Transaction and is expected to be completed by the time of the Dual Listing on the Nasdaq Stock Market US.

To the extent not covered by the authorization from the annual general meeting 2025, the directed issues of shares and warrants in the Capital Raises are intended to be resolved by the board of directors pursuant to an authorization that is intended to be adopted at the EGM.

In respect of the proposed Capital Raises, the board of directors of the Company has made an overall assessment and carefully considered the possibility of raising capital through a share issue with preferential rights for the Company’s shareholders. The board of directors considers that the reasons for deviating from the shareholders’ preferential rights are (i) to diversify and strengthen the Company’s shareholder base with strategic and institutional investors in order to enhance the liquidity of the Company’s shares, (ii) that a rights issue would take significantly longer to implement and entail a higher risk of a negative effect on the share price, especially in light of the current volatile and challenging market conditions, and (iii) that the implementation of directed share issues can be done at a lower cost and with less complexity than a rights issue. Considering the above, the board of directors has made the assessment that directed new issues of securities with deviation from the shareholders’ preferential rights is the most favorable alternative for the Company to carry out the Capital Raises.

Stock Option Program
The Company intends, in connection with the Transaction, to implement a stock option program for selected key individuals in Maha and the KEO World group who have been instrumental in initiating, negotiating, and executing the Transaction (the “Stock Option Program”). The Stock Option Program entitles participants to acquire shares in Maha at a strike price equal to the shares’ nominal value. The Stock Option Program is structured as a transaction-related bonus to align incentives, recognize extraordinary contributions, and ensure continuity in the combined platform during the integration and execution of the post-closing business plan. The major shareholders, management and the board of directors of Maha have concluded that the Stock Option Program is necessary to complete the Transaction and is in the best interests of the Company and its shareholders. The Stock Option Program shall consist of a maximum of 26,090,412 stock options. In addition, a resolution is proposed to issue warrants to ensure delivery of shares under the Stock Option Program.

The Stock Option Program will be proposed to be resolved by the EGM.

EGM and Voting undertakings
The Company will convene the EGM, to be announced in a separate press release, to resolve on matters required to implement and complete the Transaction. The EGM is expected to occur shortly before the completion of the Transaction. The completion of the Transaction will take place upon receipt of all required regulatory approvals, including Nasdaq Stockholm’s approval of the re-listing of Maha’s shares.

The notice for the EGM will be available, together with complete proposals on the resolutions, on the Company’s website.

Starboard Asset Ltda and DBO Invest S.A, who together represent approximately 41.4 percent of the shares and votes in Maha, have undertaken to vote in favour of the Transaction and related resolutions at the EGM.

Exemption from mandatory offer
KEO World will, as described above, by way of the subscription of Consideration Shares achieve a shareholding in the Company corresponding to at least three tenths of the voting rights of all shares in the Company after completion of the Transaction. According to the Stock Market (Takeover Bids) Act (SFS 2006:451), KEO World would thus be obliged to make a public tender offer for all shares in Maha (so-called mandatory offer obligation) as a result of the Transaction. In the event that the Earn-Out Shares are subscribed for, a mandatory bid obligation would also arise as a result of such subscription. KEO World has therefore applied for, and on 5 October 2025 received, an exemption from the Swedish Securities Council regarding the mandatory offer obligation due to both the Consideration Shares and any potential Earn-out Shares. For further information, see the Swedish Securities Council’s statement 2025:46.

Planned Dual Listing in the USA
Following the completion of the Transaction, Maha intends to carry out listing of the Company's shares on the Nasdaq Stock Market US, alongside its existing listing on Nasdaq Stockholm. The purpose of the Dual Listing is to broaden the investor base, increase share liquidity, and create additional growth opportunities on the US capital market.

Other Conditions
The Transaction is governed by a share purchase agreement. Under this agreement, completion is conditional upon inter alia: (i) approval of the Transaction by the EGM and the adoption of all resolutions necessary to implement the Transaction as well as (ii) receipt of all required regulatory approvals, including approval of the re-listing of the Company’s shares on Nasdaq Stockholm. Additionally, both the Consideration Shares and any Earn-Out Shares will be subject to a lock-up period, commencing on the closing date of the Transaction and ending on 31 March 2027 or one year after the Dual Listing on the Nasdaq Stock Market US, whichever occurs first.

Advisors
White & Case LLP (as to US and Mexican law), and Setterwalls Advokatbyrå (as to Swedish law) are legal advisors to Maha in connection with the Transaction.

[1] KEO World owns 99.99 percent of KEO World S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. The remaining 0.001% will be owned by a newly formed company, which will also be included in the Transaction and acquired by Maha.
[2] For these calculations, the first and second Capital Raises have been included, the third Capital Raise and the exercise of any warrants described in this press release (other than those issued to KEO World) have been excluded.
[3] The exchange rate applied is based on the average USD/MXN rate for the period from 1 January to 31 December 2024.

About Maha Capital
Maha Capital AB (publ) is a listed investment company focused on deploying capital across high-potential sectors. The Company aims to build a diversified portfolio of investments that deliver long-term value for shareholders. Maha Capital targets opportunities with strong fundamentals, clear paths to monetization, and attractive risk-adjusted returns. The shares are listed on Nasdaq Stockholm (MAHA-A). For more information, please visit the Company’s website at www.maha-capital.com.

Maha signs share purchase agreement to acquire KEO World’s entire credit operations and receives subscription undertakings of SEK 254 million for directed share issues at SEK 16 per share